20210313-混沌天成-股指周报_基本面和资金面都支持多IC空IH策略_16页_2mb

2021年3月13日 股指周报总结

核心内容

本次周报由混沌天成研究院宏观组发布，主要分析了2021年3月13日前一周的市场表现，以及对后续市场走势的判断。报告指出，当前市场在基本面和资金面的双重支持下，多IC空IH策略具有吸引力。同时，报告关注了宏观经济、流动性变化、行业风格以及市场情绪等多方面因素，为投资者提供了策略建议与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 本周指数普遍下跌，中小板和创业板指数跌幅近 4%，上证50相对抗跌。
• 成长风格板块表现较差，制造板块下跌 5%。
• 期指方面，IC主力合约下跌 2.8%，IH下跌 2%，IC/IH比值小幅回升。
• 亏损股/绩优股指数反弹，显示资金向小盘股分流，部分无业绩支撑的股票获得资金青睐，炒小盘股情绪有所升温。

2. 基本面支持

• 2021年上半年，企业盈利有望继续增长，尤其是上游行业和周期股。
• 中国12月规模以上工业企业利润同比增长 20.1%，PPI累计同比 -0.4%，但利润率增长显著。
• PPI上行期，IC指数表现优于IH，盈利弹性更大，支持多IC空IH策略。

3. 资金面分析

• 当前资金利率回落，央行未回笼资金，市场流动性相对宽松。
• 美债收益率突破 1.6%，对美股及外资重仓的金融、消费板块形成压力。
• 北上资金净流入 66亿元，但融资余额减少 139亿元，显示市场风险偏好有所下降。
• 机构抱团现象有所松动，资金从抱团股向小盘股分流，对IH、IF等指数形成利空。

4. 风格表现

• 上证50超配金融，低配科技和周期，受银行和非银行业影响较大。
• 沪深300相对均衡，略超配金融，略低配科技。
• 中证500显著超配科技和周期，低配金融，受TMT和化工行业影响较大。

5. 后市展望

• 周期股表现强于抱团股，补涨逻辑延续，IC比IF、IH更具优势。
• 市场波动加大，单边策略风险较高，建议采取多IC空IH策略。
• 通胀预期升温，顺周期逻辑强化，对成长科技股形成压力。
• 基础设施和房地产投资下行压力可能兑现，PPI或转为震荡走弱。

关键信息

行业与板块表现

• IC（中证500股指期货）：盈利弹性大，受PPI上行影响明显，表现优于IH。
• IH（上证50股指期货）：受机构抱团影响，资金支撑减弱，表现相对较弱。
• 成长风格：受流动性收紧和美债收益率上行影响，表现疲软。
• 小盘股：部分无业绩支撑的小盘股获得资金青睐，情绪过热。

宏观经济与PPI

• PPI：预计2021年上半年持续上行，5月可能达到年内高点。
• M1增速：领先PPI约9个月，当前M1增速表明PPI仍有上升空间。
• 工业利润：上游行业（采矿+制造业上游）占工业企业利润总额比例上升，利好周期股。

流动性与资金面

• 央行操作宽松，资金利率回落。
• 美债收益率上行，对北上资金流入和外资相关指数（如上证50）形成压力。
• 融资余额大幅流出，显示市场风险偏好下降。

市场情绪

• 股指吸引力较低，十年期国债收益率高于股指股息率。
• 亏损股/绩优股指数反弹，显示资金从龙头股向小盘股转移。

策略建议

• 建议策略：多IC空IH，利用周期股和成长科技股之间的风格轮动。
• 市场判断：整体市场处于单边震荡状态，建议采取对冲策略以控制风险。

风险提示

• 流动性超预期收紧：可能影响市场走势。
• 疫情扩散超预期：对全球市场尤其是海外市场产生冲击。
• 中美摩擦升级：可能影响外资流入及市场情绪。

疫情与经济展望

• 美国疫情：持续改善，部分州开始放松防控措施。
• 欧洲疫情：意大利、法国、德国疫情反弹，主要受变异株影响。
• 拉美与南美疫情：阿根廷、智利、巴西疫情仍严峻，疫苗接种缓慢。
• 中东疫情：阿联酋新增感染人数缓慢下降。

附录：数据图表

• 图表1：工业企业利润和A股净利润增速
• 图表2：工业企业利润分项
• 图表3：大宗商品价格指数和PPI
• 图表4：M1与PPI走势
• 图表5：周期/成长增速与PPI
• 图表6：中证500细分行业表现
• 图表7：沪深300细分指数表现
• 图表8：资金利率
• 图表9：资金量
• 图表10：海外主要国家疫情
• 图表11：北上资金与融资余额
• 图表12：股债性价比与ERP
• 图表13：上证综指ERP与价格走势
• 图表14：沪深300ERP与价格走势
• 图表15：中证500ERP与价格走势
• 图表16：指数股息率
• 图表17：涨停家数占比
• 图表18：亏损股/绩优股指数表现

总结

综上所述，2021年3月13日前一周，市场在经济复苏和流动性宽松的背景下，呈现周期股强势、成长股疲软的趋势。资金从抱团股向小盘股分流，推动市场风格转换。建议投资者关注多IC空IH策略，同时警惕流动性收紧、疫情扩散和中美关系等风险因素。