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2021年3月13日 橡胶周报总结

核心内容

2021年3月13日的橡胶周报分析了全球及中国橡胶市场在3月的供需情况、价格走势及投资策略。报告指出，全球橡胶市场仍处于低产期，而国内供应端预计在3月下旬开始放量，需求端则表现良好，整体市场呈现“慢牛”格局。

主要观点

• 全球供需：3月份全球处于低产期，高价难以解决当前仓单少的矛盾，但随着国内供应的增加，这一逻辑可能被证伪。
• 国内供应：中国及越南处于停割期，云南产区预计在3月下旬开始开割，气候条件正常，胶农管理及割胶积极性良好，供应端有望放量。
• 需求端表现：国内轮胎开工率处于近五年高位，内销及海外订单表现良好，未来仍有小幅提升空间。
• 库存情况：青岛保税区内外库存合计73.77万吨，环比下降1.1%，同比上升2%，库存压力边际减小。期货库存同比减少28.5%，显示市场存在多头做多基础。
• 价格走势：沪胶回调至15000元/吨附近，仍偏多思路，建议以波段操作为主。

关键信息

一、供给分析

1.1 泰国

• 2月份产量为30万吨，同比-28%，但1-2月份产量合计为77.6万吨，累积同比+1.6%。
• 胶水收购价持续走高，杯胶涨幅相对有限。
• 2021年印尼天胶产量预计增至312万吨，同比+8.3%。
• 马来西亚1-2月份产量为11.9万吨，累积同比+2.4%。
• 外劳短缺问题预计缓解，天气影响减弱，产量趋于正常。

1.2 中国及越南

• 云南产区预计在3月下旬开割，白粉病严重程度较去年减弱，国营农场开割时间在4月初。
• 中国及越南处于停割期，预计3月后期供应端将有所放量。

二、需求分析

2.1 国内需求

• 轮胎开工率处于高位，山东地区工厂因订单充足，开工仍有提升空间。
• 2月份汽车销售数据中商用车表现较好，重卡销售支撑较强。
• 汽车经销商库存预警指数虽高于荣枯值，但处于往年同期低位，库存压力不大。

2.2 国外需求

• 欧美挖掘机开工小时数偏低。
• 美国州际公路行驶里程数及欧洲出行指数在缓慢好转，疫苗接种推进有望带动出行恢复。

三、库存及仓单

• 青岛保税区内外库存合计73.77万吨，环比-1.1%，同比+2%。
• 上期所期货库存为17.08万吨，同比-28.5%，显示市场存在多头做多基础。
• 全乳仓单少的矛盾尚未缓解，供应端交易逻辑仍存在。

四、基差及月差

• 泰混与RU价差继续缩小，但仍处于极端位置，胶种间矛盾较大。
• 套利盘在上半年较为谨慎，非标价差回归概率较低。

策略建议

• 05合约：回调至15000元/吨附近，建议看多，以波段操作为主。

风险提示

• 疫苗有效性存疑：可能对需求恢复造成不利影响。
• 全球流动性收紧：可能对市场资金面产生压力。

附录：图表及数据来源

• 全球及中国、泰国供需平衡表：数据来源：Eikon，卓创，wind，混沌天成研究院。
• 天气与降水数据：数据来源：Eikon，weatherzone，卓创。
• 库存数据：数据来源：隆众资讯，上期所。
• 基差与月差数据：数据来源：卓创，上期所。

总结

3月份全球处于低产期，国内供应端预计在3月下旬开始放量，需求端表现良好。整体市场基本面显示，大周期受制于较大的潜在产能，沪胶虽具备上涨基础，但今年不太可能出现大牛市，慢牛是比较良好的格局。建议投资者关注沪胶回调至15000元/吨附近的波段机会，同时注意疫苗有效性及全球流动性收紧等风险因素。