20210313-混沌天成-PP周报_海外产能逐步恢复_国产PP加速去库_15页_2mb

2021年3月13日 PP周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月PP市场的供应、需求及库存情况，指出全球产能逐步恢复，但供给紧缺仍需时间缓解，同时国内PP去库加速。市场整体趋势偏强，策略建议以逢低做多为主，同时关注跨期正套机会。

主要观点

• 价格走势：PP主力合约5月价格周内小幅上涨，运行区间9130-9660元/吨，周五收盘9347元/吨，本周上涨99元/吨。
• 供应端：国内PP装置开工率维持高位，约94.77%，但部分装置因检修或不可抗力影响供应。万华化学、中煤榆林、东华能源等新增产能逐步投产，预计3-4季度将增加约285万吨产能。
• 生产利润：除外采丙烯利润受丙烯价格上涨影响有所收缩外，其他生产路线利润回升。
• 进口与出口：受海外价格高企影响，进口亏损导致进口量下调，而出口需求因海外资源紧张而持续走高，预计3月出口量将维持高位。
• 库存水平：国内PP库存整体偏低，样本库存合计38.58万吨，相当于4.3天表观消费量，库存去化速度较快。
• 下游需求：BOPP膜企和塑编企业开工率回升，订单尚可，显示市场回暖迹象。家电终端需求良好，预计3月冰箱排产量环比增长47.86%。
• 进口利润：PP拉丝料进口利润下降，转口和出口资源增加，国内进口量预计减少。

关键信息汇总

一、PP行情回顾

• 本周PP价格小幅上涨，主要受丙烯及石脑油价格上涨影响。
• 5-9合约价差波动区间为220-500元/吨，预计下周仍将持续走强。
• 拉丝料排产比例回落至29.73%，纤维料排产比例恢复至正常区间，约13.77%。
• 注塑料排产比例为33.56%，生产经济性相对转弱，但产量仍将同比增加。
• BOPP+CPP排产约9.74%，管材排产约3.86%，透明料排产约3.52%。

二、PP供应情况

• 本周PP装置开工率维持在94.77%左右，部分装置因检修影响供应。
• 万华化学、中煤榆林、东华能源等新增产能已陆续投产，合计约285万吨。
• 粉料企业毛利回落至成本线以下，部分企业已停止外采丙烯，依靠库存维持生产。
• 再生料市场交易好转，价格水涨船高，下游采购意愿增强。

三、PP进口与出口

• 美国受寒潮影响，PP生产装置大面积停产，供应紧张。
• 海外PP报价持续攀升，中国PP成为全球价格洼地。
• 3月初预计国内将出口PP约40万吨，进口量可能大幅减少。

四、下游需求

• 神华聚烯烃现货拍卖成交率较低，显示市场交投冷淡。
• BOPP膜企和塑编企业开工率回升，订单情况较好。
• 家电终端需求良好，3月冰箱计划排产量为587万台，环比增长47.86%。
• 随着疫情控制，消费环境改善，居民消费信心回升，预计未来需求将逐步回暖。

五、库存情况

• 石化库存为32.4万吨，低于往年同期。
• 贸易商库存为4.85万吨，港口库存为1.33万吨。
• 样本库存合计38.58万吨，库存去化速度较快，相当于4.3天表观消费量。

策略建议

• 趋势策略：逢低做多。
• 短期策略：逢低做多。
• 跨期策略：跨期正套。

风险提示

• 海外供应恢复加速可能对国内市场造成压力。
• 国内库存去化速度可能受需求波动影响。

附图说明

• 图表1：PP期货价格结构
• 图表2：PP期货主力基差走势
• 图表3：PP2105-2109价差走势
• 图表4：PP2109-2201价差走势
• 图表5：石脑油裂解毛利
• 图表6：CTO法生产毛利
• 图表7：MTO法生产毛利
• 图表8：PDH法生产毛利
• 图表9：外采丙烯法生产毛利
• 图表10：PP装置开工率
• 图表11：PP产量比较
• 图表12：PP拉丝料生产比例
• 图表13：PP拉丝料产量
• 图表14：PP纤维料生产比例
• 图表15：PP纤维料产量
• 图表16：PP注塑料生产比例
• 图表17：PP注塑料产量
• 图表18：PP拉丝料-粉料价差
• 图表19：PP拉丝料-再生料价差
• 图表20：PP粉料产量
• 图表21：PP再生料产量
• 图表22：PP全球区域报价
• 图表23：PP全球区域价差
• 图表24：PP拉丝进口利润
• 图表25：PP嵌段共聚进口利润
• 图表26：PP进口数量
• 图表27：初级塑料进口量
• 图表28：PP拉丝料竞拍情况
• 图表29：聚烯烃拍卖情况
• 图表30：塑编行业开工率
• 图表31：BOPP膜开工率
• 图表32：终端_家电一
• 图表33：终端_家电二
• 图表34：社会零售销售同比
• 图表35：终端_汽车
• 图表36：PP供需平衡表

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