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煌上煌（002695）公司事件点评报告

2024年8月27日发布中报，期内经营状况环比改善，毛利率同比提升。

财务表现

2024年上半年营业收入同比下降75.3%，归母净利润同比降幅收窄至26.59%。相比Q1，Q2收入和净利润降幅进一步收窄。2024年中报毛利率为32.43%，同比提升4.7个百分点；Q2毛利率为30.02%，同比提升3.41个百分点。净利率明显下滑，主要是管理费率和销售费率上升叠加导致。

经营策略

公司调整加盟门店，收缩市场版图，聚焦核心区域。截至6月底，门店总数净减少10%至4052家，其中直营门店减少34家，加盟店净减411家。销售网络仅覆盖223个城市，较年初收缩。

财务预测

预计公司短期同店增长仍存压力，但从中期角度，公司经营有望逐步恢复。2024-2026年EPS预测为0.24元、0.30元、0.36元，对应PE分别为26倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

风险提示

涵盖宏观经济低迷、消费信心不足、成本控制不及预期、新店扩张进度延缓等风险。