20240827-财通证券-福田汽车-600166.SH-毛利率同比提升_出口销量维持高增长_3页_410kb

福田汽车(600166.SH)证券研究报告：投资评级【增持】（维持）

核心观点

▶ 公司2024上半年业绩承压，但毛利率同比提升至12.5%。受益于产品策略和营销体系调整，下半年市场占有率呈现回升趋势。
▶ 出口业务保持高增长，助力公司业绩恢复。

公司基本面分析

• 业绩波动：2024上半年营业收入同比下滑16.9%，归母净利润同比大幅下降53.9%，主要受康明斯气体机事件、新能源市场转型缓慢及价格战冲击等因素影响。
• 毛利率提升：毛利率同比提升0.8个百分点至12.5%，得益于公司推进“数字化变革”，优化全价值链成本控制。
• 费用结构变化：销售、管理和研发费用率均有上升。
• 市场表现：Q2市占率呈稳步回升趋势，海外出口延续高增长，H1出口7.8万辆同比增长30%。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为41亿元、88亿元和116亿元，对应PE逐步下降至15.8倍。
• 评级维持“增持” 建议关注公司海外拓展及新产品交付进展。

风险提示

• 商用车行业景气度下降；海外市场波动；宏观经济疲软带来需求风险。

分析师承诺
本报告分析逻辑客观、独立，所引数据合规，分析结果不受外部因素影响。
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