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煌上煌（002695）2024年一季报业绩点评

核心摘要

2024年第一季度，煌上煌实现营业收入46亿元，同比下降106%；归属于母公司净利润0.3亿元，同比下降101%。尽管短期业绩承压，但公司积极布局渠道扩张与同店修复，毛利率同比显著提升，盈利指标逐步恢复。

业绩情况

• 营收下滑显著：Q1营收同比下滑106%，但下滑幅度与净利降幅基本持平，利润端压力略大于收入端。
• 盈利指标改善：毛利率同比提升6.6个百分点至35.6%，归母净利率同比持平于7.1%。

经营亮点

1. 门店扩张稳步推进
   公司延续2023年策略，重点深耕社区店、景区服务区门店，结合差异化渠道策略，加速全国化布局。

   • 核心区域聚焦：在江西、广东等主销省份设置独占商圈，强化区域渗透。
   • 外阜市场拓展：通过“大商+知名招商机构”模式开拓大中型城市，推进全国化运营。

2. 产品与品牌协同
   酱卤肉制品在核心市场巩固优势，米制品品牌“真真老老”以融合店模式立足江浙沪，尝试跨区域突围。

盈利预测与估值

• 业绩增长动能强劲：预计2024-2026年营收增速分别为80%、1090%、930%，归母净利润增速更高。
• 估值水平优化：当前PE为53倍，未来逐步下降至39倍；维持“增持”评级，目标市值支撑其扩张预期。

风险提示

• 需求恢复速度不及预期。
• 全国化扩张中面临激烈市场竞争，新客户开发进度存在不确定性。

核心结论：短期业绩承压源于行业环境变化，但公司通过门店扩张与渠道深耕持续优化经营，毛利率提升和盈利修复信号积极，长期成长动能向好。