20240430-华鑫证券-煌上煌-002695.SZ-公司事件点评报告_毛利率提升对冲费率上行_盈利能力相对平稳_5页

煌上煌2024年一季度业绩分析及投资点评

公司概况

煌上煌（002695SZ）于2024年04月29日发布业绩报告，华鑫证券研究部维持“买入”评级，召开公司事件点评分析会。

📈 核心数据与增长态势

• 营收同比增速：高，但较2023年一季度低基数基数下有增长

• 毛利率提升显著：一季度毛利率达35.60%，同比上升6.5个百分点

• 净利率上升：一季度净利率达到6.95%

• 门店战略持续推进：截至2023年底已突破4497家门店

🎯 关键分析要点

🌰 毛利率上行与费率增加

• 🔥 成本回落支撑毛利率上行，2024一季度毛利率达35.60%，同比上升6.5百分点

• 💸 同期净利率提升0.4个百分点至6.95%

• 与此同时，销售费率显著上升2.37个百分点至14.19%，管理费率升高1.75个百分点至9.13%

🏪 "千城万店"战略推进与门店扩张

• 🔑 截至2023年底，公司拥有4497家门店（直营262家，加盟4235家）

• 👍 对比2022年底，新增门店572家，拓店节奏强劲

• 进一步判断2024年起，关店率将恢复正常水平📈

👀 盈利预测与估值分析

• 预计2024-2026年每股收益（EPS）：0.25元 → 0.33元 → 0.40元

• 市值估值与投资评级：

  年份	PE估值（倍）
  2024E	32
  2025E	25
  2026E	21

⚠️ 风险提示提醒

• 宏观经济潜在下行风险

• 新冠疫情等公共卫生事件可能抑制消费

• 成本回落不佳或开店节律放缓可能拖累成长预期

📊 具体数据

• 收入增长：2024年第一季度公司营收达45.8亿元，同比增长105.6%

• 净利润：归母净利润0.033亿元（同口径+100.8%）

💎分析师团队

• 孙山山：华鑫证券首席分析师，拥有6年食品饮料研究经验 ### Zhang

• 廖望州：3年行业研究背景，覆盖卤味等领域

🔍 投资建议结论

尽管2024年一季度同店表现略受外部消费环境影响，但从中期维度看，公司经营有望于2024年起重回正轨，门店扩张态势明显，集中度持续提升📈。

当前维持“买入”评级，建议投资者关注公司2024起业绩修复与估值提升潜力。

请投资者注意本报告具备时效性，投资决策可能导致损失，免责声明请优先阅读。

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