20230906-华创证券-首创环保-600008.SH-2023年半年报点评_业务调整导致业绩同比下滑_环保运营业务_质提量增__5页_678kb

投资评级与目标价：华创证券维持首创环保（600008）“强推”评级，目标价345元，当前价289元，对应15倍PE估值。

业绩下滑原因：2023年上半年营收下滑1097%，净利润下降1163%，主要由京通快速路收费政策调整、新西兰子公司出售及益阳项目处置造成。

环保运营表现：城镇水务业务中，供水处理收入增长72%，产能利用率提升至62.75%；污水处理收入增长996%，产能利用率达80.84%。固废焚烧业务推进5个特许经营项目，签署16份垃圾处置协议。

合同规模扩张：新增合同额694亿元，轻资产业务占比79.83%。城镇水务与固废业务分别贡献29.60%和34.40%的新签合同额。

盈利预测调整：预计2023-2024年归母净利润分别为17.06亿元、18.52亿元（原预测26.29亿元、30.57亿元），2025年为20.58亿元；目标价基于15倍PE计算，较当前价上涨57.37元。

风险提示：固废政策竞争风险、水务业务利润下滑、项目投产进度不及预期。

财务数据：2023年预计营收增速54%、净利润增速-459%，总资产周转率与ROE呈下降趋势。