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保利发展（600048.SH）2025年上半年业绩分析总结

保利发展（600048.SH）2025年上半年业绩出现下滑，主要受房地产项目结算收入减少和毛利率下降影响。公司营业收入为1168.6亿元，同比下降16.1%；归母净利润为27.1亿元，同比下降63.5%。

业绩下滑的主要原因包括：地产项目结转规模下降、毛利率同比降低1.4个百分点至14.6%、投资净收益同比减少45.9%至9.2亿元，以及少数股东损益占比上升至58.7%。

在销售方面，公司签约金额同比减少16.3%至1451亿元，签约面积同比下滑25.2%至713.5万平方米，但均价同比增长12%，销售额继续保持行业第一。其中2022年后获取的增量项目签约金额占比提升至65%，有效改善了销售质量和利润率。

公司投资布局积极，2025年上半年共拓展项目26个，总地价509亿元，同比增长304%。投资聚焦核心城市，49%位于一线城市和长三角地区，进一步优化土储结构。公司通过8个项目挂钩存量土地置换或资金回收，加速问题化解。

财务方面，公司总资产和总负债同比有所下降，有息负债规模持续压降，负债率维持在73.53%，融资成本也持续降低，平均有息负债成本下降21BP至2.71%。

分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年公司营业收入分别为2730亿元、2484亿元和2387亿元，归母净利润分别为43亿元、43亿元和49亿元，对应2025年动态PE为22倍。公司作为央企龙头，经营稳健且土储质量不断优化，有望随着拿地毛利率修复，改善盈利表现。