20150323-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权日报_当月合约临近到期_持仓向下月转移_12页_899kb

上证50ETF期权日报150323总结

核心内容概述

本报告为2015年3月23日的上证50ETF期权市场分析，涵盖现货和期权交易概况、波动率分析、主力合约表现、套利机会评估以及相关市场规则。报告指出，随着3月合约即将到期，市场持仓逐步向4月合约转移，且今日成交量和持仓量均出现小幅变化。

主要观点与关键信息

1. 现货交易情况

• 上证50ETF今日收盘价为2.676元，较前一交易日上涨1.56%。
• 成交量为10.15亿份，较前一交易日减少15.01%。
• 历史波动率分别为：30天28.15%、60天29.26%、120天40.62%、180天34.60%。

2. 期权交易情况

• 今日上证50ETF期权共成交2.88万张，较前一交易日减少30.23%。
• 认购与认沽合约分别成交1.46万张和1.42万张。
• 四个到期月份合约成交分别为：2月0.84万张、3月0.49万张、6月0.07万张、9月0.06万张。
• 截至收盘，期权总持仓为6.19万张，较前一交易日增加0.73%。
• 认购与认沽持仓分别为3.28万张和2.91万张。
• 各到期月份合约持仓分别为：2月2.13万张、3月2.37万张、6月0.80万张、9月0.90万张。

3. 新合约加挂与到期合约

• 明日将加挂行权价为2.8元的期权合约。
• 3月合约即将于本周三到期，持仓逐步向4月合约转移。

4. 波动率分析

• 隐含波动率指数因新合约加挂而上升，30日、60日、120日分别为25.98%、23.1%、20.87%。
• 深度实值和虚值合约，尤其是当月合约，Vega接近于0，隐含波动率对期权价格敏感，导致部分合约波动率不稳定。
• 认购期权中部分合约价格低于内在价值，隐含波动率为0。
• 行权价2.45元以下的3月认沽期权因最小变动单位限制，隐含波动率偏高。
• 排除异常合约后，认购与认沽隐含波动率均小幅上升，分别在17%-27%和27%-32%之间。

5. 主力合约表现

• 认购主力合约：行权价2.7元，3月到期，成交量2459张，隐含波动率26.11%，实际杠杆79.52倍。
• 认沽主力合约：行权价2.65元，3月到期，成交量2856张，隐含波动率30.52%，实际杠杆66.9倍。
• 主力合约Delta分别为0.33和-0.32，Gamma分别为7.00和5.95，Theta均为0.07，Vega分别为-1.75和-1.95，Rho均为0.00。

6. 套利机会评估

• 行权价2.25元、2.35元、2.4元的3月合约存在微小的反向套利空间。
• 但这些合约流动性较差，买卖价差偏大，实际操作性较低。
• 套利空间测算结果显示，除上述合约外，其他合约套利空间为0%。

7. 市场规则与合约要素

• 合约标的为50ETF(510050)，合约单位为10000份。
• 最小变动价位为0.0001元，申报单位为张。
• 合约到期月份为当月、下月及随后两个季月。
• 交易时间包括：开盘集合竞价（9:15-9:25）、连续竞价（9:30-11:30、13:00-14:57）、收盘集合竞价（14:57-15:00）。
• 最后交易日为到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。
• 履约方式为欧式，交割方式为实物交割（特殊情况可现金交割）。
• 交易经手费为2元/张。

结论

整体来看，市场在3月合约到期前出现持仓转移，成交量和持仓量均有所下降，但波动率指数略有上升。主力合约表现稳定，但套利机会有限，主要集中在流动性较低的合约上。投资者需关注合约到期时间与波动率变化，合理评估市场风险与收益。