20151221-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_当月合约临近到期_期权成交活跃_12页_1mb

报告摘要

上证50ETF：
- 收于2.422元，较前一周上涨3.33%。
- 日均成交3.54亿份，较前一周上升17.43%。
- 基金份额为129.26亿份，较前一周上升1.23%。
上证50ETF期权：
- 总成交量为1,092,507张，较前一周上升13.45%。
- 认购期权成交量为629,686张，认沽期权成交量为462,821张。
- 持仓量为634,324张，较前一周下降1.27%。
- 成交量P/C均值为0.735，较前一周下降7.81%。
- 成交额P/C均值为0.774，较前一周下降24.37%。
- P/C比下降，表明市场情绪偏乐观。
- 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。
- 48个认购期权上涨，成交量加权平均涨幅为26.15%。
- 25个认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为48.97%。
- 所有认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为67.38%。
- 12月平值期权“50ETF购12月2.40”收于0.0316元，周累计涨幅为7.12%。
- “50ETF沽12月2.40”收于0.0170，周累计跌幅为80%。
- 12月合约临近到期，呈现涨少跌多的态势。

现货波动率：
- 中长期历史波动率基本稳定，短期波动率较前一周上升。
- 截至上周五，一周、两周、一个月、两个月、三个月、半年的历史波动率分别为23.62%、19.33%、31.31%、28.02%、26.03%、46.13%。
- 其中，一周波动率上升303.61%，两周波动率下降34.72%。
- 当前短中期波动率水平处于2015年以来波动率水平的25%分位数附近、2005年以来波动率水平的中位数附近。
期权隐含波动率：
- 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为30.17%，比前一周下降10.49%。
- 上交所iVIX为26.08%，比前一周下降15.2%。
- 隐含波动率处于2015年2月9日以来25%分位数以下，低于50ETF的长期历史波动率。
- 认购期权隐含波动率为24.3%，比前一周下降19.5%。
- 认沽期权隐含波动率为36.03%，比前一周下降3.17%。
- 认购期权与认沽期权隐含波动率价差为11.73%，较前一周扩大。
- 认购期权隐含波动率呈“半笑”形态，认沽期权呈“微笑”形态。
- 波动率期限结构呈现近低远高，说明投资者对远月波动率预期更高。

市场整体呈现震荡行情的概率较大，波动率可能继续下降。
上周推荐的做空宽跨式价差策略有5%的收益，本周继续推荐该策略及日历价差策略。
做空宽跨式价差策略分为低风险和高收益两种：
- 低风险策略：卖出“50ETF购12月2.55”和“50ETF沽12月2.30”，若标的价格在2.2967至2.5533之间，组合能获得最大净收益约1%。
- 高收益策略：卖出“50ETF购1月2.55”和“50ETF沽1月2.30”，若标的价格在2.2297至2.6203之间，组合能获得最大净收益约22%。
日历价差策略：买入“50ETF购1月2.40”，卖出2份“50ETF购12月2.40”，适用于12月合约临近到期时，旨在利用时间价值减少获利。

成交量与持仓量：
- 上周总成交量为1,092,507张，认购期权成交量为629,686张，认沽期权成交量为462,821张。
- 持仓量为634,324张，较前一周下降1.27%。
- 成交量P/C均值为0.735，较前一周下降7.81%。
- 成交额P/C均值为0.774，较前一周下降24.37%。
期权涨跌幅：
- 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。
- 48个认购期权上涨，成交量加权平均涨幅为26.15%。
- 25个认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为48.97%。
- 所有认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为67.38%。
波动率变化：
- 现货短期波动率上升，中长期波动率基本稳定。
- 期权隐含波动率整体下降，认购期权下降幅度较大。
- 认购与认沽期权隐含波动率价差扩大，认沽期权呈现“微笑”形态，认购期权呈“半笑”形态。
- 波动率期限结构显示投资者对远月波动率预期更高。