20150323-东北证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_15页_557kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为东北证券发布的上证50ETF期权周报，发布日期为2015年3月23日，主要分析了上证50ETF期权市场一周的交易情况，并对本周的市场走势和投资策略进行了预测与推荐。

主要观点

• 市场情绪：市场对上证50ETF未来价格的看涨情绪有所上升，认购认沽期权成交比从1.11上升至1.46。
• 成交量与持仓量：上周上证50ETF期权总成交量为108,089张，其中认购期权为64,305张，认沽期权为43,784张。3月到期合约为主力合约，周成交量分别为41,358张和25,569张，周持仓量分别为72,958张和58,171张。
• 波动率预期：本周上证50ETF的波动率预计增加，主要原因是3月到期期权交割日临近（3月25日）以及上证50指数在3月初上涨近15%，导致短期调整概率增加。
• 投资策略：
  • 套期保值策略：对于持有上证50ETF现货的投资者，建议卖出当月平值或弱虚值认购期权，以赚取期权费抵补现货下跌的风险。
  • 跨式价差策略：推荐买入相同到期日和行权价格的认购与认沽期权，以捕捉高波动带来的收益，适用于短期投机型投资者。
  • 蝶式价差策略：为较高风险策略，适合激进型投资者，但需注意止损点位的设置。

关键信息

1. 市场回顾

• 上周总成交量为108,089张，认购与认沽期权成交量分别为64,305张和43,784张，认沽期权成交量略高于认购期权。
• 每日成交量波动较大，最高为23,814张（认购）和17,440张（认沽），最低为11,476张（认购）和8,131张（认沽）。
• 3月到期合约为主要交易标的，成交量和持仓量均较高。

2. 隐含波动率

• 认购期权隐含波动率均值为22.2%，认沽期权为22.95%，与5日历史波动率20.1%接近，处于小幅低估区间。
• 隐含波动率的计算基于3月20日收盘价，部分行权价格期权成交不活跃，可能造成高估。

3. 期权敏感性指标

• 主要监控的敏感性指标为 Delta、Gamma 和 Vega。
• Delta 衡量期权价格对标的资产价格变化的敏感性，Gamma 衡量 Delta 对标的资产价格变动的敏感性，Vega 衡量期权价格对波动率变化的敏感性。
• 持有空头头寸时，应重点关注 Delta 和 Gamma，以及 Vega。

4. 投资建议

• 本周上证50ETF走势偏乐观，波动率增加，建议采取跨式价差策略。
• 对于持有现货的投资者，建议卖出当月平值或弱虚值认购期权，以对冲风险。
• 蝶式价差策略为高风险策略，适合激进型投资者，需注意介入时机和止损点位。

5. 投资风险提示

• 推荐策略基于3月20日收盘价计算，实际操作中标的资产和期权价格变化会影响组合收益。
• 投资策略依赖于东北证券对上证50指数或华夏50ETF走势的判断，不同市场环境需参考附录3中的策略选择。
• 投资者应持续跟踪组合盈亏，注意期权杠杆使用和敏感性指标变化。

附录简述

• 附录1：上证50ETF期权合约要素，包括合约标的、类型、交易单位、到期月份等。
• 附录2：期权指标说明，详细解释 Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho 的含义。
• 附录3：常用期权投资策略，涵盖趋势性策略、波动率策略、盈利锁定策略、套利策略和对冲策略。
• 附录4：上证50ETF期权合约相关知识，包括合约代码、行权价格间距、平值合约行权价格设置、到期加挂规则等。

总结

本报告全面分析了上证50ETF期权市场一周的交易数据和走势预测，结合波动率变化和敏感性指标，提出了适合不同风险偏好的投资策略，如套期保值、跨式价差和蝶式价差策略。同时，报告也提醒投资者注意市场波动带来的风险，并强调策略的有效性依赖于对市场走势的准确判断和对期权杠杆的合理使用。