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上证50ETF期权交易日报总结（2015年03月12日）

核心内容概述

2015年3月12日，上证50ETF期权市场表现活跃，成交量与持仓量均较前一交易日有所增长。期权杠杆效应显著，尤其是近月合约，实际杠杆接近50倍，部分合约涨幅或跌幅巨大。隐含波动率整体下行，部分合约隐含波动率为0，反映出市场预期趋于稳定。同时，存在反向套利机会，为投资者提供了潜在的收益空间。

主要观点

1. 期权交易概况

• 成交量：今日上证50ETF期权共成交3.03万张，环比增长45.13%。

  • 认购期权成交1.82万张，认沽期权成交1.21万张。
  • 各到期月份合约成交量分别为：2月1.18万张，3月0.44万张，6月0.12万张，9月0.08万张。

• 持仓量：今日持仓量为5.44万张，环比增长2.42%。

  • 认购期权持仓3.05万张，认沽期权持仓2.39万张。
  • 各到期月份合约持仓量分别为：2月2.72万张，3月1.20万张，6月0.64万张，9月0.87万张。

• 杠杆效应：随着剩余期限缩短，期权杠杆效应增强，尤其是近月合约。

  • 行权价2.55元的3月认购合约今日上涨252%，实际杠杆接近50倍。
  • 行权价2.2元的3月认沽合约今日下跌68%，实际杠杆接近50倍。

• PCR指标：PCR从0.84下降至0.66，表明市场对认沽期权的需求有所减少。

关键信息

2. 波动率分析

• 隐含波动率：今日整体继续下行，30日、60日、120日波动率指数分别为22.41%、21.04%、19.49%。
• 认购期权波动率：大多在16% - 22%区间。
• 认沽期权波动率：大多在25% - 29%区间。
• 部分合约隐含波动率为0：行权价2.3元的3月认购合约和行权价2.2元的4月认购合约隐含波动率为0，显示市场预期较为一致。

3. 主力合约分析

• 主力合约：行权价2.4元的3月合约，为认购与认沽期权。
• 隐含波动率：认购期权为21.01%，认沽期权为24.29%。
• 实际杠杆：认购期权为24.98倍，认沽期权为33.11倍。
• 敏感性指标：
  • Delta：认购0.71，认沽-0.31。
  • Gamma：认购3.51，认沽3.15。
  • Theta：认购0.16，认沽0.16。
  • Vega：认购-0.55，认沽-0.52。
  • Rho：认购0.06，认沽-0.03。

4. 套利机会跟踪

• 反向套利机会：行权价2.45元的3月合约存在反向套利机会，单次套利收益为0.68%。
• 套利参数设置：
  • 期权保证金：17%（上交所最低标准为12%，券商加收5%）。
  • 现货交易成本：0.1%。
  • 融券保证金：60%。
  • 融券费率：8.6%。
  • 资金成本：6%。
  • 期权手续费：12元/张（双边收取）。

附表信息

5. ETF期权合约要素

• 合约标的：50ETF（510050）和180ETF（510180）。
• 合约类型：认购期权、认沽期权。
• 合约单位：10000。
• 最小变动价位：0.0001元。
• 申报单位：张。
• 合约到期月份：当月、下月及随后两个季月。
• 交易时间：
  • 开盘集合竞价：上午9:15-9:25。
  • 连续竞价：上午9:30-11:30、下午13:00-14:57。
  • 收盘集合竞价：下午14:57-15:00。
• 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。
• 履约方式：欧式。
• 交割方式：实物交割（特殊情况下可能采用现金交割）。
• 交易经手费：2元/张。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场。
  • 中性（Neutral）：行业与市场基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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