20160301-财富证券-有色金属行业2月报_降准宽松政策+供给侧改革_有色反弹有望持续_15页_1mb

行业点评报告总结 - 有色金属

核心内容

2016年2月，有色金属板块在A股市场中表现突出，成为领涨行业，整体涨幅达6.48%。在上证综指下跌1.81%的背景下，有色金属板块的强势反弹主要受益于供给侧改革与全球流动性宽松政策的双重推动。此外，贵金属板块表现亮眼，尤其是黄金板块，涨幅达18.73%，主要受避险需求、美元加息预期减弱及市场超跌反弹影响。

主要观点

1. 市场表现

• 2016年2月，有色金属板块涨幅显著，远超上证综指。
• 黄金板块涨幅最大，达到18.73%；白银、铂金分别上涨4.63%、7.21%。
• 基本金属中，锌和铝板块反弹明显，分别上涨13.18%和7.87%。
• 小金属板块中，稀土和钨因供给侧收缩预期上涨，而碳酸锂价格维持高位，锂板块仍具高景气度。

2. 政策与市场逻辑

• 供给侧改革持续发酵，成为推动有色金属反弹的重要因素。
• 降准政策释放流动性，增强通胀预期，利好大宗金属价格。
• 美元阶段性见顶及人民币贬值预期，进一步凸显贵金属的保值功能。
• 春季开工旺季带动下游需求回暖，推动阶段性补库存，支撑金属价格。

3. 个股表现

• 领涨个股包括云铝股份（+36.8%）、中金岭南（+26.7%）、山东黄金（+51.4%）等。
• 领跌个股如怡球资源（-32.7%）、中钨高新（-18.7%），主要受市场波动及行业调整影响。

关键信息

2.1 基本金属走势

• LME铜、铝、铅、锌、锡、镍2月涨跌幅分别为3.16%、2.70%、1.46%、8.32%、6.85%、-1.96%。
• 金属库存普遍下降，尤其是铜、锌、锡，分别下降19.29%、0.80%、31.47%。
• 铅库存略有上升，但涨幅较小。

2.2 贵金属走势

• COMEX黄金、白银、铂金2月涨幅分别为10.82%、4.63%、7.21%。
• SPDR黄金ETF持仓量持续反弹，达到2451.2万盎司。
• 美国通胀数据回升，但美元加息预期仍较低，贵金属短期仍有上涨空间。

2.3 小金属走势

• 稀土与钨因供给侧收缩预期上涨，涨幅分别为2.43%和9.54%。
• 碳酸锂价格维持高位，电池级碳酸锂最高报价达19万元/吨，工业级碳酸锂达14万元/吨。
• 钛、锡、锑、汞等金属产量保持平稳增长，但部分小金属如氧化铽、氧化镝价格出现下滑。

3. 有色上市公司业绩

• 2015年有色金属板块共32家公司发布业绩快报，其中27家盈利，5家亏损。
• 沃尔核材、常铝股份、精艺股份、江粉磁材、天齐锂业等公司净利润大幅增长。
• 东方锆业、云南锗业、章源钨业等公司出现亏损或利润下滑，主要受价格下跌、成本上升等因素影响。

4. 行业资讯

• 全球原铝产量：1月全球（不含中国）原铝日均产量降至69500吨，中国原铝日均产量降至8万吨。
• 稀土开采指标：两广地区下达2016年度首批稀土矿开采指标，总量控制在2350吨。
• 矿业巨头业绩：淡水河谷、必和必拓、力拓等公司2015年业绩大幅下滑，甚至出现亏损。

投资策略

1. 基本金属

• 推荐关注锌、铝板块，优选超跌优质股。
• 推荐标的：云铝股份、中金岭南、驰宏锌锗。
• 建议关注中国铝业、中孚实业、锌业股份。

2. 贵金属

• 贵金属短期仍有上涨空间，推荐关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、西部黄金。

3. 小金属

• 稀土与钨因供给侧收缩预期，短期表现强劲，推荐标的：广晟有色、北方稀土、厦门钨业、章源钨业。
• 碳酸锂与锆板块长期看好，推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、融捷股份、东方锆业。

风险提示

• 供给侧改革不及预期可能导致金属价格持续下滑。
• 国内经济增速持续放缓可能影响下游需求，进而影响金属价格。

投资评级说明

总结

2016年2月，有色金属板块在政策利好和市场情绪推动下实现强劲反弹，尤其在基本金属、贵金属和小金属领域表现各异。锌、铝、黄金成为主要受益板块，而稀土、钨、碳酸锂、锆等小金属因供给侧收缩和需求回暖亦有良好表现。整体来看，有色金属板块在降准宽松政策和供给侧改革的推动下，具备良好的投资价值，但需警惕经济下行压力和改革不及预期的风险。