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2016年3月1日投资策略研究报告总结

核心内容

本报告由联讯证券分析师郭佳楠发布，旨在分析2016年2月A股市场表现、宏观经济数据及政策动向，为投资者提供投资建议与风险提示。

主要观点

一、二月市场表现：先扬后抑，有色板块表现最佳

• 市场走势：2月市场先扬后抑，上证综指累计下跌1.81%，深成指跌3.41%，创业板指大跌5.71%。
• 行业表现：有色金属涨幅最大，达6.21%，采掘与农林牧渔紧随其后；传媒、通信与计算机跌幅居前。
• 估值情况：沪深300市盈率跌破5年PE中枢，市场估值正在出清，市场走熊时估值将成为股价支撑。
• 小盘股表现：小盘股在2月整体表现弱于大盘股。

二、实体经济数据低迷，金融数据有所改善

• 制造业PMI：1月制造业PMI回落至49.4，创2012年9月以来新低，表明制造业仍处于转型阵痛期。
• 服务业PMI：1月服务业PMI为52.7，仍处于扩张期，表明服务业保持增长。
• CPI与PPI：CPI同比上涨1.8%，创5月新高；PPI同比降幅收窄至5.3%，环比降幅缩小。
• 信贷数据：1月新增贷款2.51万亿元，创单月历史新高，主要来自企业与政府。
• 外汇与汇率：人民币汇率节后企稳，但长期贬值压力仍在，外汇储备降幅收窄。

三、利率走廊下，高股息率个股配置价值显现

• 利率走廊机制：利率走廊制度建立后，市场利率将维持在低位，低利率环境下高分红个股更具吸引力。
• 股息率与债券收益率：上证50股息率已高于10年期国开债收益率，表明市场情绪悲观，高股息率个股配置价值凸显。
• 推荐个股：建议关注格力电器、大秦铁路、青岛海尔、伊利股份等公司。

四、资金对后市分歧较大

• 资金流动：节前资金净流出，节后资金回流但速度不及节前流出。
• 沪股通表现：沪股通在2月积极抄底，尤其在2月25日大跌时大量净流入。
• 两融资金：两融资金在节前探底，节后有所回升，但2月25日出现大幅净卖出。

五、关注“两会”节奏，紧跟改革与VR

• “两会”政策：重点聚焦“十三五”规划与供给侧改革，包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
• “两会”行情：历史数据显示，“两会”期间市场普遍回调，但会后权重股表现更佳。
• 国企改革试点：2016年“十项试点”进一步推进国企改革，包括董事会职权落实、市场化选聘、职业经理人制度、薪酬分配改革、兼并重组、混合所有制改革、员工持股、信息公开、剥离社会职能等。
• VR产业：2016年被视为VR产业爆发元年，建议关注VR核心股票池中的相关企业。

关键信息

• 行业表现：有色金属、采掘、农林牧渔涨幅较好；传媒、通信、计算机跌幅较大。
• 经济数据：制造业PMI持续低迷，服务业PMI扩张；CPI上涨，PPI降幅收窄；新增贷款创历史新高。
• 政策动向：“两会”期间政策调整概率较大，会后权重股表现更佳；国企改革进入新阶段，VR产业迎来发展机遇。
• 投资建议：关注高股息率个股，如格力电器、大秦铁路、青岛海尔、伊利股份；关注房地产、非银金融等权重股。
• 风险提示：海外市场波动、债券违约风险、地缘政治风险。

附表与图表

• 附表：包含3月重要经济数据公布时间表。
• 图表：包括2月各指数表现、PMI数据、CPI与PPI变化、信贷与外汇数据、利率走势、VR股票池等，帮助投资者更直观理解市场动态。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持、卖出五级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三级。
• 评级体系：为相对评级体系，投资者应结合自身情况独立决策。

免责声明

本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。