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银行业月报（2016年3月）总结

一、核心内容概述

2016年3月银行业月报指出，当前流动性环境相对宽松，银行股具备相对收益机会。报告从宏观数据、信贷情况、政策动态、市场表现等多个维度分析了银行业的发展趋势，并给出了投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 流动性阶段宽松，银行股相对收益可期

• 流动性宽松背景：3月初全面降准缓解资金面压力，央行通过MLF实施定向宽松，引导融资成本下行。
• 信贷释放：银行年末信贷储备在年初集中释放，贷存比取消后信贷增长向上半年集中。
• 相对收益机会：银行股在经济放缓和信贷刺激时期表现较好，但此次刺激力度不及2009年，预计相对收益不如以往显著，但整体仍具吸引力。
• 建议关注银行股：综合个股业绩增长和估值水平，推荐关注招商银行、北京银行、中国银行、华夏银行、兴业银行。

2. 不良处置方式拓宽，提升资产周转效率

• 政策支持：银监会将不良资产证券化作为重点工作，试点预期升温。
• 试点对象：国有大行与股份行或率先试点，不良资产证券化释放积极信号。
• 影响：有助于腾出信贷和人力资源，提高资产运作效率，增强银行现金流回收能力。

3. 宏观经济与金融数据表现

• 货币供应：M2同比增长14.0%，M1同比增长18.6%，M1-M2剪刀差扩大至4.60%，显示资金活性增强。
• 物价指数：
  • CPI：1月同比上涨1.8%，环比上涨0.5%，主要受春节和寒潮影响，食品及服务价格上涨。
  • PPI：1月同比下降5.3%，降幅略有收窄，部分行业价格由降转升。
• 贸易顺差：1月贸易顺差扩大12.2%，对美顺差扩大6.2%，对东盟顺差收窄23.4%。
• 经济增长：2015年工业增加值增长6.1%，民间固定资产投资名义增长10.1%，房地产投资增长1.0%。

4. 存贷款结构变化

• 贷款增长：1月末人民币贷款余额同比增长15.3%，新增贷款2.51万亿元，同比多增1.4万亿元。
• 存款增长：新增存款2.04万亿元，同比多增3725亿元，居民存款大幅回升。
• 信贷结构：中长期贷款占比提升，个贷受益于房贷政策放松，对公中长贷因项目储备和平台贷款投放增加而增长。

5. 资金面情况

• 公开市场操作：1月净投放17725亿元，2月净投放-2900亿元，资金面趋于紧缩。
• SHIBOR利率：2月隔夜利率基本平稳，显示市场流动性状况较为稳定。

6. 行业政策动态

• 住房贷款政策：2月2日央行调整首付款比例，支持合理住房消费。
• 债券市场政策：2月14日发布柜台业务管理办法，放宽个人投资者准入。
• 金融支持工业政策：2月16日出台支持工业稳增长的金融措施，涵盖融资、兼并重组、风险防范等。
• 公积金利率调整：2月17日调整职工住房公积金账户存款利率，统一执行一年期定期利率。
• 债务融资工具管理：2月19日修订非金融企业债务融资工具注册发行规则，实行分层分类管理。
• 境外投资者准入：2月24日取消额度限制，简化流程，鼓励境外中长期机构投资者参与。

7. 公司动态

• 战略合作：北京银行与教委合作推出大学生专属产品；兴业银行与北京环境交易所合作推进碳交易；民生银行收购华富国际控股有限公司。
• 业务发展：
  • 工商银行承销发行绿色金融债券；
  • 浦发银行免除公司客户行内转账手续费；
  • 农业银行上线微信银行预填单功能；
  • 招商银行推进移动互联战略，开放APP注册；
  • 农业银行推出“农民安家贷”产品，支持农民购房。

三、市场表现

• 银行股表现：2016年2月银行股单月下跌1.11%，低于上证综指0.92%。
• 行业走势：自2015年至今银行板块走势波动，但存在阶段性机会。

四、风险提示

• 经济增长风险：若经济超预期下滑，资产质量可能恶化。
• 政策风险：货币政策及金融改革力度若不达预期，可能影响行业表现。

五、投资建议

• 行业评级：买入
• 推荐个股：招商银行、北京银行、中国银行、华夏银行、兴业银行

六、分析师信息

• 沐华：广发证券发展研究中心分析师，厦门大学金融学硕士。
• 屈俊：广发证券发展研究中心分析师，武汉大学金融学硕士。

七、评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。