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报告摘要

债市分析报告总结 - 2016年03月01日

核心内容

货币政策与市场流动性
央行于2016年3月1日宣布降准50个基点，释放流动性约6800亿元，同时进行7天逆回购操作，净投放1500亿元，旨在平滑市场流动性。三月份财政存款也将投放，预计资金紧张情况有所缓解。短期内货币政策仍以短期工具为主，公开市场逆回购操作是首选。
利率债市场表现
周一利率债涨跌互现，国债收益率曲线总体下行1-2BP，国开债曲线整体波动1BP以内，政策性银行债曲线涨跌互现，波动2BP以内。市场情绪因降准而有所提振，债市短期走势明朗，收益率有望重回下行通道。但长期来看，仍面临美联储加息及地方债供给等压力。
信用债市场动态
信用债高等级品种收益率小幅波动，如1年期AAA级企业债收益率下行2.07BP至2.80%，而3年期AAA级企业债收益率上行1.37BP至3.10%。尽管有政策红利，但企业面临控制权分歧与经营困难，信用风险持续释放。投资者需谨慎防范违约风险。

主要观点

降准释放宽松信号：央行降准释放流动性，缓解市场资金紧张，提振债市情绪。
利率债短期下行趋势：国债收益率曲线下行，国开债波动不大，政策性银行债涨跌互现。
信用债风险加剧：部分企业面临债务压力，如山水水泥、龙星化工等，信用风险持续释放，投资者需加强甄别。
市场情绪改善：降准后，债市情绪明显改善，短期走势明朗，收益率有望继续下行。

关键信息

流动性分析：
- 央行7天逆回购净投放1500亿元，降准释放约6800亿元流动性。
- 资金面紧张情况有所缓解，市场流动性得到改善。
利率债分析：
- 国债收益率曲线总体下行1-2BP，10年期国债收益率下行1BP至2.85%。
- 国开债曲线波动1BP以内，1年期收益率稳定在2.43%，10年期收益率上行1BP至3.18%。
- 农发行和进出口行债曲线涨跌互现，波动2BP以内。
信用债市场：
- 高等级信用债收益率小幅波动，但部分企业面临经营困难和违约风险。
- 债券市场违约事件频发，投资者需警惕“踩雷”风险。

债市展望

短期走势明朗：降准释放宽松信号，市场情绪改善，收益率有望继续下行。
长期挑战依旧：美联储加息、地方债供给增加等宏观因素仍对债市构成压力。
政策支持：央行的宽松政策有助于支撑债牛行情，但需关注后续政策变化。

债市回顾

银行间市场：
- 2月29日，银行间市场成交2335.94亿元，质押式回购成交17435.71亿元，现券交易结算量2170.88亿元。
- 同业拆借利率下行，质押式回购利率涨跌互现。
交易所市场：
- 上交所当日债券成交12671214.46亿元，深交所成交93584.89亿元。
- 现券和回购交易规模较大，市场活跃度较高。

风险提示

国电科环：若连续两年亏损，其发行的债券可能面临停牌风险。
*ST皇台：虽扭亏为盈，但未决诉讼可能影响净利润，存在股票暂停上市风险。
山东墨龙：2015年巨亏2.66亿元，受经济形势和油价波动影响。
步森股份：因虚假披露遭证监会罚款，影响市场信心。
金风科技：成为全球风电老大后，主业缺乏想象力，面临增长瓶颈。
龙星化工：亏损逾8000万元，行业竞争加剧，毛利率下滑。
药企撤回注册申请：受“史上最严自查令”影响，行业面临新药上市断档风险。
秦皇岛港：煤炭装卸量大幅减少，市场份额下降，煤市“晴雨表”作用减弱。
石蜡市场：库存问题凸显，市场面临调整压力。
新能源车产量下滑：受政策退坡影响，1月份产量环比骤降84%。
跨境电商税制改革：4月份实施，对中小跨境电商短期承压。
去产能影响：煤铁行业去产能将导致180万人下岗，需关注社会影响。
长江污染：重工业过度开发导致污染严重，生态系统受损。
四川水电“弃水”问题：水电装机容量增加，但需求不足，导致弃水现象。

今日发行

银行间市场：
- 16南州水务MTN001（中期票据，5年期，AA，6亿元）
- 16温州银行CD026（同业存单，1年期，5.5亿元）
- 16东北证券CP001（金融债，0.25年期，20亿元，A-1）
- 16招行CD055（同业存单，1年期，10亿元）
- 16哈尔滨市城郊农联社CD005（同业存单，0.5年期，1亿元）
- 16热联集团CP001（短期融资券，1年期，4.5亿元，A-1）
- 16皖投集SCP001（短期融资券，0.74年期，10亿元）
- 16附息国债05（国债，1年期，200亿元）
- 16江苏江南农村商业银行CD026（同业存单，0.25年期，4.5亿元）
- 16嘉兴银行CD013（同业存单，0.25年期，5.5亿元）
- 16万向三农CP001（短期融资券，1年期，15亿元，A-1）
- 16甘肃银行CD019（同业存单，0.08年期，5.2亿元）
- 16晋江农商行二级（金融债，10年期，7亿元，A+）
- 16富滇银行CD009（同业存单，1年期，5.5亿元）
- 16苍南农商行CD001（同业存单，0.5年期，3亿元）
- 16来宾城投小微债（企业债，4年期，8亿元，AA）
- 16国开09（金融债，1年期，75亿元）
- 16鹿城农商银行CDO10（同业存单，0.08年期，2亿元）
- 16进出02（金融债，5年期，60亿元）
- 16鹿城农商银行CD009（同业存单，0.08年期，2亿元）
- 16供销MTN001（中期票据，5年期，10亿元，AAA）
- 16国电集CP001（短期融资券，1年期，75亿元，A-1）
- 16振东制药MTN001（中期票据，3年期，4亿元，AA-）
- 16华夏银行01（金融债，3年期，100亿元，AAA）
- 16镇城投CP001（短期融资券，1年期，8亿元，A-1）
- 16水利十四MTN001（中期票据，5年期，5亿元，AA+）
- 16进出03（金融债，10年期，60亿元）
- 16华电股CP001（短期融资券，1年期，30亿元，A-1）
- 16京汽集MTN001（中期票据，10年期，10亿元，AAA）
- 16中信CD064（同业存单，0.25年期，35.5亿元）
- 16国开06（金融债，20年期，20亿元）
- 16中信CD064（同业存单，0.25年期，35.5亿元）
- 16锦州港CP001（短期融资券，1年期，3亿元，A-1）
- 16鲁铁投债（企业债，15年期，20亿元，AA+）
- 16进出01（金融债，3年期，60亿元）
- 16赣铁债01（企业债，15年期，10亿元，AA+）
- 16海亮SCP003（短期融资券，0.41年期，10亿元）
- 16兴业CD105（同业存单，1年期，7亿元）
- 16京汽集MTN001（中期票据，7年期，10亿元，AAA）
- 16烟台农商行CD001（同业存单，0.5年期，3亿元）
- 16鄂联投MTN001（中期票据，5年期，10亿元，AAA）
- 16统众SCP001（短期融资券，0.74年期，6亿元）
上交所市场：
- 16碧园01（公司债，5年期，20亿元，AAA）
- 16泰阳实业（公司债，5年期，7亿元，AA+）
- 16外运01（公司债，5年期，10亿元，AAA）
- 16中油04（公司债，5年期，10亿元，AAA）