2024年可转债中期策略：水穷云起，柳暗花明-240716-华安证券-56页_4mb

水穷云起，柳暗花明——2024年可转债中期策略分析归纳

一、市场与政策变化：

1. 市场表现方面，2024年上半年大盘股表现优于中小盘股，转债成交额于4月开始波动上升。受新“国九条”政策导向，资本市场结构优化。

二、供给与需求：
转债发行业已呈现收缩趋势，规模显著下降。交易所数据显示，基金仍为主要投资者。估值方面，高位转债波动率低位，而中大盘股转债估值相对较高。

三、退出与下修：
转债退市数量和规模同比略有提升，平均存续期增至四年左右。下修公告数量激增，部分转债因债项调整至强评级。

四、投资策略建议：

1. 白马策略：
   联动低隐波差策略，夏普比率与累计收益率领先，具备攻守兼备特性。
2. 哑铃与强化哑铃策略：
   偏股端与偏债端结合，传统哑铃策略夏普比率0.10领先中证转债（0.07）。
3. 双低与改良双低策略：
   兼顾低价与低溢价，收益能力增强，在震荡市中表现相对稳健。
4. 改良高股息策略：
   剔除高波动陷阱，优于传统高股息与转债编制指数，在市况波动中回撤温和。

综上，可转债中期策略建议聚焦高评级、中大盘转债，结合白马、双低、高股息等属性筛选，以优化组合的收益与风险平衡。