20241217-广发期货-2025年氯碱产业链年度策略_任山穷水复_仍待柳暗花明_18页_973kb

PVC 基本面分析：
2025 年 PVC 待投产能预计 260 万吨，增速 6%以上，新产能将压制行业利润和开工率，但上方弹性较大。需求端内需疲软，地产新开工预计延续负增长，海外出口受反倾销税和 BIS 政策双重限制，出口量难有大幅增长。库存和仓单高位，供需面难有改善，预计运行区间 4500-6500 元。

烧碱与 PVB 和氧化铝关系：
烧碱 2025 年新增产能超过 300 万吨，供需双增，行业未现明显矛盾。新增产能若全部投产，增速将处于近年高位，关注阶段性供应释放压力。氧化铝需求仍为焦点，其高利润刺激烧碱需求，但进口铝土矿替代将降低单位耗碱量，烧碱运行重心预计在 2400-2900 元。

策略建议：
策略关注政策刺激下的强预期与弱现实切换，把握供需博弈和基差回归行情。