20240111-宝城期货-橡胶专题报告_山穷水复疑无路_柳暗花明又一村_15页_1mb

2024年1月11日 Rubber Market Analysis

核心观点

1. 胶价大幅回落：节后橡胶期货出现显著下跌，沪胶2405合约最大跌幅达7.98%至13380元/吨，标胶和合成胶亦同步下跌，累计跌幅超7%。价格波动主要受供需预期转弱影响，宏观因素作用减弱。
2. 供需因素主导：
   • 供应端：泰国、越南延续割胶旺季，但降雨影响原料产出；供需缺口687万吨，全球产量同比增2.3%。
   • 需求端：下游重卡销量下滑超30%，轮胎开工率下降，尤其是全钢胎开工率降幅明显。
3. 库存变化：青岛保税区橡胶库存结束20周下滑，止跌企稳至58.22万吨。
4. 资金面：持仓结构显示空头占据优势，但价格回调释放前期利空情绪，预计短期跌幅趋缓。

一、节后价格走势

• 沪胶2405合约最高14540元/吨，最低回落至13380元/吨，跌幅7.98%。
• 标胶和合成胶同步下跌，市场情绪转弱。

二、全球与国内供需情况

1. 供应端：
   • 泰国、越南进入割胶旺季，泰国11月出口量环比增64.9%，但考虑到干旱和降雨影响，实际增量不及预期。
   • 马来西亚产量同比下降29%，印尼小幅增加。
2. 需求端：
   • 国内轮胎开工率下降，全钢胎环比降7.22%，半钢胎维持高位73.30%。
   • 重卡销量同比下滑7%，进入连续第二个月下降。

三、库存与资金面

1. 库存：青岛保税区橡胶库存首次止跌，总量5.822万吨，反映下游采购需求或有改善。
2. 资金持仓：沪胶2405合约空头持仓量增至40358手，市占率高企，显示机构仍偏空。

四、政策与免责声明

• 原油期货投资咨询资格：证监许可【2011】1778号。
• 建议仅供参考，不构成投资建议，客户需独立决策。