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威唐工业（300707）2022年2月23日点评报告总结

核心内容

威唐工业发布2021年业绩快报，全年实现营业收入7.28亿元，同比增长31%；归母净利润0.51亿元，同比增长61%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长68%。2021年第四季度归母净利润达0.25亿元，净利率恢复至2019年疫情前水平，业绩符合市场预期。

公司正积极布局新能源汽车相关业务，包括冲压件、电池箱体及锂电设备，以推动长期成长。同时，传统冲压模具业务仍保持稳定增长，未来三年收入复合增速预计超过10%。

主要观点

1. 新能源车冲压件业务大幅增长，盈利向好

• 业务增长：新能源车冲压件业务在2021年表现突出，推动整体业绩提升。
• 盈利能力：2021年第四季度净利率达8.8%，基本恢复至疫情前水平。
• 市场前景：未来三年收入复合增速近100%，远期市场空间广阔。
• 客户拓展：重要冲压件客户销量快速增长，新客户不断开拓，销售团队持续强化。

2. 动力电池箱体业务蓄势待发

• 项目定点：已取得VF某车型电池箱体总成的项目定点。
• 市场潜力：预计2025年国内动力电池箱体市场规模可达300-400亿元。
• 业务拓展：积极开拓动力电池与整车厂新客户，为未来业绩增长提供支撑。

3. 锂电设备业务布局

• 参股企业：参股宁波久钜（无锡威唐产业投资有限公司持有其29%股份）。
• 研发方向：正积极研发某种新能源装备，拓展技术应用范围。

4. 传统冲压模具业务稳定发展

• 业务模式：基本出口，面向全球著名汽车零部件厂商。
• 增长动力：新能源车型数量增加，带动模具需求。
• 融资计划：发行转债，实现模具全品类覆盖。
• 风险因素：运费上涨和汇率升值对业务有一定冲击。

关键信息

• 财务预测：

  • 营业收入：2021年7.28亿元，2022年预计11.98亿元，2023年预计16.71亿元。
  • 归母净利润：2021年0.51亿元，2022年预计1.1亿元，2023年预计1.63亿元。
  • PE估值：2021年54倍，2022年26倍，2023年17倍。
  • ROE：预计2021年7%，2022年13%，2023年18%，持续提升。

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来三年复合增速达72%。

• 风险提示：

  • 冲压件扩产进度不及预期。
  • 竞争格局变差及技术迭代风险。
  • 电池箱体新签订单不及预期。
  • 新能源设备研发进度不及预期。

财务摘要（单位：百万元）

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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