20221016-浙商证券-圆通速递-600233.SH-圆通速递2022年三季报点评报告_22Q3归母净利润同比大增223_看好降本增利趋势延续_3页_1014kb

圆通速递2022年三季报总结

核心内容概述

圆通速递（600233）2022年第三季度财报显示，公司盈利能力显著修复，归母净利润同比增长 223.4%，达到 9.98亿元，环比增长 10.5%。公司资本开支同比减少 29%，反映出降本增效的趋势。同时，公司对数字化建设持续推进，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 盈利能力显著修复

• Q3归母净利润：9.98亿元，同比增长 223.4%，环比增长 10.5%。
• 全年归母净利润：2022年前三季度累计归母净利润为 27.71亿元，同比增长 190.5%。
• 单票盈利：2022Q3单票综合归母净利润约 0.22元，同比提升 0.15元，环比提升 0.01元。

2. 国内快递业务表现向好

• 价格端：剔除菜鸟裹裹结算方式影响后，2022Q3票单价为 2.44元，同比提升 0.29元，环比微降 0.02元。
• 单量端：2022Q3单量同比增长 8.5%，达到 45.9亿件，日均单量环比增长 3.8%。
• 疫情影响：疫情对单量影响边际改善，履约能力修复后行业单量有望明显恢复，龙头公司具备超额增长潜力。

3. 行业盈利修复与公司发展逻辑

• 盈利修复：行业监管持续护航，短期看好旺季Q4量价双升，中长期看好量价本三重驱动带来的盈利修复。
• 数字化建设：公司全面推进数字化转型，包括客户管家系统、智能客服推广、加盟网络数字化赋能等，有助于提升全链路运营效率，带来降本增效空间。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：37.23亿元、43.85亿元、50.02亿元，同比增长分别为 77.0%、17.8%、14.1%。
• 对应PE：20.3倍、17.2倍、15.1倍，估值持续走低，反映市场对公司未来业绩增长的预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利修复潜力。

财务表现概览

营业收入与成本

• 营业收入：预计2022年为 558.26亿元，同比增长 23.63%。
• 营业成本：预计2022年为 494.33亿元，同比增长 23.63%，但毛利率提升至 11.45%，盈利能力增强。

现金流状况

• 经营活动现金流：预计2022年为 48.98亿元，较2021年显著增长。
• 投资活动现金流：预计2022年为 45.3亿元，资本开支减少，投资活动现金流改善。
• 筹资活动现金流：预计2022年为 -18.17亿元，存在一定的资金流出压力。

财务比率分析

• 资产负债率：预计2022年为 30.29%，持续下降，财务结构优化。
• 净负债比率：预计2022年为 25.29%，债务负担减轻。
• 流动比率：预计2022年为 1.48，短期偿债能力增强。
• ROE：预计2022年为 15.57%，较2021年显著提升。
• ROIC：预计2022年为 13.81%，资本回报能力增强。

风险提示

• 恶性竞争管控松动：可能对行业盈利造成压力。
• 疫情反复扰动：可能影响业务稳定性和单量增长。
• 实体网购增长回落：可能对快递需求产生负面影响。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司盈利能力显著修复，行业趋势向好，数字化建设持续推进，具备较强的盈利增长潜力。

附录数据

基本数据

财务预测摘要

股票走势图

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