20230823-安信证券-圆通速递-600233.SH-Q2单票利润表现优秀_稳健实力彰显_5页_888kb

圆通速递Q2业绩总结

• 业绩数据：2023年Q2，公司归母净利润95.5亿元，同比增长57%；扣非归母净利润91亿元，同比增长24%。快递主业盈利同比增长20%，单票利润较为稳定。

• 竞争应对：面对电商快递价格竞争，公司通过稳健经营策略保持件量增长（Q2件量532亿件，同比增长22%），但单票收入同比下降7.5%。成本管控优异，单票运输成本下降13.9%，单票中心操作成本下降6.5%，对冲了收入下滑。

• 管理优势：精细化管理和加盟商网络稳定，实现了市场份额与利润的平衡（Q2件量份额16.3%）。未来将重点提升服务质量，以支持溢价和差异化竞争。

• 投资展望：当前估值PE（TTM）仅125倍，处于历史底部，安全边际较高。预计2023-2025年归母净利润为413亿、473亿、543亿元，维持“买入-A”评级，目标价204元。行业竞争可能导致格局分化，头部企业有望通过服务和效率保持优势。

• 风险提示：需求复苏不及预期、价格竞争缓解不及预期、刚性成本上升等。

评论

当前市场预期较低，但公司基本面稳健。