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报告摘要

圆通速递（600233）投资分析总结

核心内容

圆通速递（600233）近期公告其全资子公司香港翠柏与菜鸟网络、中国航空（集团）联合体成功中标了香港国际机场高端物流中心发展项目。这一项目是公司国际化布局的重要一步，旨在将香港打造为全球转运中心，进一步推动其跨境物流业务的发展。项目预计2023年投入使用，届时将成为全球先进的数字物流中心，每年可处理数千万件跨境电商包裹。

主要观点

战略布局领先：圆通速递一直以前瞻性的战略布局著称，自2003年起率先提出“全年无休”服务理念，2005年与淘宝战略合作，2015年引入阿里作为战略投资者，2016年成为首家上市的民营快递公司。此外，公司是通达系中唯一一家布局航空机队和通过海外并购拓展国际网络的企业。
国际化进程加速：公司自2017年完成先达国际控股权收购后，迅速扩展全球网络覆盖，现已基本形成覆盖欧洲、北美、东南亚等地区的全球物流骨干网络。此次中标香港国际机场项目将进一步巩固其国际物流枢纽地位。
跨境物流前景广阔：根据阿里研究院预测，2020年跨境电商零售进出口额将达到3.6万亿元，年均复合增速为35.4%。物流成本占货值15%估算，跨境电商物流市场规模将超过5000亿元，年均复合增速达35%。圆通速递通过此次项目布局，有望在这一快速增长的市场中占据有利位置。
盈利预测与估值：公司预计2018-2020年EPS分别为0.70元、0.93元、1.23元，对应PE分别为24倍、18倍、14倍。公司当前市净率4.9，显示其估值相对合理。盈利预测显示，公司净利润同比增长率稳定在30%以上，体现出较强的盈利能力。
财务表现稳健：公司营业收入和净利润均保持增长趋势，毛利率稳步提升，经营性利润率持续改善，ROE也呈现上升态势，反映出公司经营效率和盈利能力的增强。

关键信息

股价与市场数据：2018年6月6日收盘价为16.78元，一年内最高价23.5元，最低价14.09元。流通A股市值为131.45亿元，上证指数为3115.18，深证成指为10365.13。
财务数据：
- 2017年营业收入19,982百万元，同比增长18.82%；净利润1,443百万元，同比增长5.16%。
- 2018年预计营业收入25,823百万元，同比增长29.20%；净利润1,964百万元，同比增长36.10%。
- 毛利率从11.7%逐步提升至14.1%，ROE从15.6%提升至17.7%。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司国际化战略和前瞻性布局将助其在未来脱颖而出。

图表说明

图1：4月业务较去年同期增量比较（亿件），显示公司业务增长情况。
图2：公司快递业务收入增速情况，反映公司收入增长趋势。
图3：2018年4月主要快递公司的菜鸟指数情况，体现公司在菜鸟网络中的表现。

联系信息

证券分析师：王立平（A0230511040052）
研究支持：游道柱（A0230118010008）
联系人：游道柱
- 电话：(8621)23297818×7434
- 邮箱：youdz@swsresearch.com

投资评级说明

证券投资评级：买入（Buy）为相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）为相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）为相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（Underperform）为相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：看好（Overweight）为行业超越整体市场表现；中性（Neutral）为行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）为行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数。