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圆通速递（600233）事件点评总结

核心内容

圆通速递于2022年7月9日发布2022年半年度业绩快报，显示公司业绩表现超预期，公司管理层对未来的增长和盈利能力保持乐观态度，继续维持“买入”评级。报告指出，圆通速递在疫情后恢复过程中，业务量和利润均实现稳步增长，显示出公司在运营管理和成本控制方面的显著改善。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年半年度，圆通速递实现营业总收入251.38亿元，同比增长28.94%；归母净利润17.71亿元，同比增长174.24%；扣非归母净利润16.98亿元，同比增长185.73%。其中，2022年第二季度归母净利润9.00亿元，同比增长227.26%；扣非归母净利润8.78亿元，同比增长244.05%。
• 疫情后恢复显著：快递行业整体在端午节期间实现业务量增长，圆通速递5月业务量同比增长5.75%，显示出行业及公司已从疫情封控中逐步恢复。
• 运营稳健，管理优化：圆通持续推进全网数字一体化、标准化建设，强化成本精细管理，提升了网络运营的稳定性，有效抵御了疫情冲击。
• 盈利能力和能见度提升：随着单票收入和盈利能力的持续改善，圆通速递的业绩能见度不断提升，未来估值存在向上提升空间。
• 投资建议：分析师认为圆通速递在电商快递行业中具有较强的竞争力，未来增长潜力大，持续推荐其作为投资标的。

关键信息

• 股价与估值：当前价格为19.72元，52周价格区间为8.79-21.87元。2022-2024年预测PE分别为18.83、15.24、13.34，呈现下降趋势。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为544.07亿元、618.18亿元与700.23亿元，归母净利润分别为36.49亿元、45.10亿元与51.52亿元。
• 财务指标：ROE从2021年的9%提升至2022年的14%，毛利率从8%提升至11%，期间费率保持稳定，销售净利率从5%提升至7%。
• 资产负债情况：2022年预测资产负债率下降至30%，流动比率和速动比率稳步提升，显示公司偿债能力增强。
• 现金流情况：2022年预测经营活动现金流为6122百万元，净利润为3649百万元，公司现金流状况良好。

风险提示

• 行业增速不及预期
• 价格战重启
• 管理改善不及预期
• 成本管控不及预期
• 加盟商爆仓
• 疫情冲击带来的风险

分析师团队介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角评估公司投资价值，寻找有定价权的上市公司。
• 周延宇：资深分析师，主攻快递、快运、跨境物流等板块。
• 祝玉波、钟文海：物流行业专家，主攻快递、快运、跨境物流、大宗物流等板块。
• 李跃森、李然、王航：分别专注于机场航空、海运上下游、机场航空板块，提供深度价值分析和周期性投资机会。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数领先沪深300）；中性（行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300）；回避（行业基本面向淡，行业指数落后沪深300）。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）；增持（涨幅介于10%-20%）；中性（涨幅介于-10%-10%）；卖出（跌幅10%以上）。

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