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奇安信（688561）2020年业绩总结及2021年展望

核心内容概述

奇安信在2020年实现了营业收入的显著增长，尽管整体归母净利润仍为负，但Q4盈利能力明显提升，展现出良好的发展势头。公司于2021年1月4日与腾讯达成战略合作伙伴关系，进一步强化其在网络安全领域的市场地位。分析师对2021年Q1业绩表现持乐观态度，并维持“买入”评级，预计公司将在2021年实现业绩的持续增长。

主要观点

2020年业绩表现

• 营业收入：2020年度公司实现营业总收入41.65亿元，同比增长32.04%。
• 净利润：2020年度归母净利润为-3.29亿元，亏损同比减少33.62%。
• Q4表现：Q4营业收入22.95亿元，同比增长33.43%；归母净利润6.79亿元，同比增长41.06%。
• 盈利能力提升：Q4净利润增长显著，主要归因于高毛利的软件类产品占比扩大。

2021年展望

• Q1业绩预期：分析师预计2021年Q1业绩表现将亮眼，主要由于网络安全服务和集成订单的确认延后。
• 全年发展预期：基于公司产品优势和市场拓展，分析师持续看好其在2021年的整体业绩表现。

战略合作

• 与腾讯合作：公司与腾讯安全达成战略合作伙伴关系，共同推出安全解决方案，聚焦于政企、金融、医疗、教育、交通、能源等信息安全需求高增长行业。
• 合作目标：提升安全服务效率和质量，打造安全生态圈。

关键信息

财务预测

财务指标变化

• 毛利率：从2018年的55.68%提升至2020年的60.00%，预计2021年和2022年分别达到63.00%和65.00%。
• 净利率：从2018年的-47.98%逐步改善，2020年为-7.91%，预计2021年为5.52%，2022年为8.24%。
• ROE：从2018年的-20.29%改善至2021年的6.62%，预计2022年将达到12.16%。
• 资产负债率：2020年为36.19%，2021年预计为50.10%，2022年预计为42.17%。
• 市销率（P/S）：从2018年的37.67下降至2020年的16.43，预计2021年为11.10，2022年为7.93。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出具体目标价格。
• 当前价格：100.7元。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响业务运营和市场拓展。
• 宏观经济波动风险：可能对整体行业和公司业绩产生不利影响。
• 核心技术泄露风险：可能威胁公司技术优势和市场竞争力。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争可能影响市场份额和盈利能力。
• 业绩快报为初步测算结果：以年报披露数据为准。

公司基本面

• 总股本：679.62百万股。
• 流通A股股本：73.16百万股。
• 总市值：68,437.33百万元。
• 流通A股市值：7,367.69百万元。
• 每股净资产：13.85元。
• 资产负债率：16.76%。

估值分析

• 市盈率：从2018年的-78.50提升至2021年的201.27，预计2022年为96.25。
• 市净率：从2018年的15.93下降至2020年的14.27，预计2021年为13.33，2022年为11.71。
• EV/EBITDA：从2020年的-215.81提升至2021年的147.46，预计2022年为78.10。

结论

奇安信在2020年实现了营业收入的显著增长，Q4盈利能力明显提升，展现出良好的业务发展态势。公司与腾讯的战略合作进一步巩固其在网络安全领域的领先地位。分析师对2021年Q1及全年业绩表现持乐观态度，维持“买入”评级。然而，仍需关注疫情反复、宏观经济波动、核心技术泄露及市场竞争加剧等潜在风险。