20210104-开源证券-奇安信-688561.SH-公司信息更新报告_与腾讯安全达成战略合作_强强联合共拓政企安全市场_4页_807kb

奇安信（688561.SH）总结

核心内容概述

奇安信作为中国网络安全领域的创新型龙头企业，凭借领先的技术和市场能力，在多个安全新赛道中进行前瞻性布局。2021年1月4日，公司与腾讯安全达成战略合作，双方将在安全技术、产品和安全服务等领域展开全方位合作，共同拓展政企安全市场。该合作预计将在技术和市场方面形成良好协同效应，为公司业绩增长注入强劲动力。

主要观点

• 战略合作：奇安信与腾讯安全达成战略合作伙伴关系，旨在整合双方资源，提升安全服务效率和质量。
• 行业地位：公司服务着绝大多数中央部委、央企和大型金融机构，其提出的内生安全框架已在多个重要行业客户中落地，并被纳入“十四五”网络安全规划。
• 业绩预测：分析师预计公司2020-2022年归母净利润分别为-3.28亿元、0.06亿元、4.85亿元，EPS分别为-0.48元、0.01元、0.71元。当前股价对应的PS为20倍、14倍、10倍，维持“买入”评级。
• 股权激励：公司已发布限制性股票激励计划，拟向1147名核心骨干授予1357.32万股，激励力度大，覆盖范围广，有利于增强团队凝聚力。
• 营收增长目标：公司设定的业绩考核目标为2020-2023年营收增速分别不低于25%、55%、90%、135%，体现出公司对未来发展的信心。

关键信息

股票信息

• 当前股价：133.18元
• 一年最高最低：142.66元 / 84.52元
• 总市值：905.11亿元
• 流通市值：92.21亿元
• 总股本：6.80亿股
• 流通股本：0.69亿股
• 近3个月换手率：194.8%

财务摘要

财务指标趋势

• 营收增速：2018-2019年增速分别为121.2%、73.6%，2020-2021年增速分别为46.9%、42.0%，预计2022年增速为34.1%。
• 净利润：2020年首次出现盈利，预计2022年归母净利润将达4.85亿元。
• 毛利率：持续提升，从55.7%增长至61.9%。
• 净利率：由负转正，2021年为0.1%，2022年预计为5.5%。
• ROE：由负转正，2022年预计为10.3%。

现金流情况

• 经营活动现金流：2020年转正，预计2021-2022年分别为902百万元、1687百万元。
• 投资活动现金流：持续为负，2020-2022年分别为-467百万元、-605百万元、-906百万元。
• 筹资活动现金流：2018年为正，2020年为2百万元，2021-2022年分别为-143百万元、-186百万元。
• 现金净增加额：2018年为774百万元，2020年为-76百万元，2021年为154百万元，2022年为715百万元。

财务比率

• 资产负债率：从36.9%上升至63.6%。
• 流动比率：由1.7下降至1.1。
• 速动比率：由1.3下降至0.8。
• 总资产周转率：由0.3上升至0.7。
• 应收账款周转率：由4.1上升至6.3。
• 应付账款周转率：保持稳定，约为1.9。
• P/B：从21.1倍下降至17.5倍。

风险提示

• 商誉减值风险：合作可能带来商誉减值风险。
• 持续亏损风险：公司2020年仍处于亏损状态。
• 市场竞争加剧风险：网络安全行业竞争日益激烈。

总结

奇安信在2021年与腾讯安全达成战略合作，标志着其在政企安全市场的重要布局。公司虽在2020年仍处于亏损状态，但预计2021年将实现微利，2022年有望扭亏为盈，展现强劲的盈利潜力。同时，公司通过股权激励计划增强团队凝聚力，并设定明确的业绩增长目标，彰显其发展信心。尽管面临市场竞争加剧等风险，但公司技术和市场能力的结合，以及内生安全框架的落地，为其未来增长提供了坚实基础。