20210225-西部证券-奇安信-688561.SH-2020年度业绩快报点评_高质量发展第一年_新赛道产品竞争力凸显_3页_256kb

奇安信2020年度业绩快报总结

核心内容

奇安信（688561.SH）在2020年实现了营业收入的显著增长，但归母净利润仍为负，显示出公司在实施“高质量发展”战略过程中仍面临一定挑战。整体来看，公司通过优化产品结构、提升毛利率和强化费用管控，逐步增强了自身的核心竞争力。

主要财务数据

关键财务指标分析

• 营业收入：2020年公司营收达41.65亿元，同比增长32.04%，远超行业10%的增速。
• 毛利率：由2019年的56.72%提升至2020年的59.55%，显示公司产品结构优化和成本控制能力增强。
• 净利润：2020年归母净利润为-3.29亿元，亏损幅度较2019年有所收窄。
• 盈利能力：ROE为-4.62%，虽仍为负，但亏损幅度收窄，盈利增长可期。
• 费用控制：销售费用及管理费用占营收比例较前一年有所下降，经营效率提升。
• 研发投入：公司研发支出/营收在科创板中排名前15，创新能力强。

产品结构优化

• 新赛道产品：基础架构安全和大数据智能安全检测与管控等新赛道产品在营收中占比由2019年的34.95%提升至2020年的42.65%，显示公司战略转型成效显著。
• 硬件及其他：营收占比明显下降，说明公司正在向高附加值的软件和解决方案业务转型。

投资建议与评级

• 公司评级：买入
• 股票代码：688561
• EPS预测：2020年为-0.48元，2021年为0.20元，2022年为0.84元
• PS估值：2020年为16.6倍，2021年为10.8倍，2022年为7.8倍
• 投资逻辑：公司作为中国网络安全行业的领军企业，具备规模大、产品全、增速快、商业模式新、政企客户覆盖广等优势，未来盈利增长潜力较大。

风险提示

• 商誉减值风险：公司可能存在因并购或投资形成的商誉减值风险。
• 净利润亏损持续或加剧：尽管亏损收窄，但若市场环境恶化或研发投入未能有效转化为收入，仍存在亏损持续的风险。

未来展望

公司通过“高质量发展”战略，正逐步实现从传统安全产品向更高端、智能化安全解决方案的转型。随着中国数字经济的快速发展，网络安全需求将显著增长，奇安信有望在这一趋势中占据有利位置。公司持续加大研发投入，增强技术储备和产品竞争力，未来盈利增长预期良好。

结论

奇安信在2020年实现了营收的高速增长，产品结构优化和毛利率提升表明其正在向更高质量的发展方向迈进。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度已明显收窄，且公司具备良好的技术积累和市场拓展能力。在政策支持和市场需求的双重驱动下，奇安信有望在未来实现盈利突破，成为全球顶级网络安全企业之一。