20210902-国海证券-中直股份-600038.SH-事件点评_航空产品交付量持续增加_直升机龙头持续向好_5页_715kb

中直股份（600038）事件点评总结

核心内容

中直股份（600038）在2021年半年报中展现出良好的业绩增长态势，公司整体经营稳健，直升机业务持续向好，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入约93.92亿元，同比增长22.34%；归母净利润约3.83亿元，同比增长28.09%；扣非归母净利润约3.77亿元，同比增长30.35%。
• 交付量持续增加：公司航空产品交付量稳步提升，哈尔滨、景德镇、保定三个分部均实现收入增长，其中保定分部增长尤为显著，同比增长55.71%。
• 盈利能力提升：公司毛利率同比上升1.48个百分点至12.04%，净利率提升0.18个百分点至4.00%。
• 研发投入加大：研发费用率同比上升1.41个百分点，显示公司在技术创新方面的持续投入。
• 直升机行业前景广阔：军用直升机需求旺盛，我国与美军在直升机规模和结构上存在较大差距，直升机具有军民两用属性，公司作为行业龙头，有望享受行业增长红利。
• 资本运作空间仍存：公司控股股东中航科工终止筹划发行A股股票计划，但公司仍具备资本运作的潜力。
• 盈利预测上调：基于交付量持续增长，公司上调2021-2023年盈利预测，预计归母净利润分别为9.47亿元、11.85亿元和15.10亿元，对应EPS分别为1.61元、2.01元和2.56元，PE分别为37倍、30倍和23倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（2021-09-01）

• 当前价格：60.10元
• 52周价格区间：44.01-71.16元
• 总市值：35427.55百万元
• 流通市值：35427.55百万元
• 总股本：58947.67万股
• 流通股：58947.67万股
• 日均成交额：441.26百万元
• 近一月换手率：67.23%

盈利预测表（单位：百万元）

估值指标（2021-09-01）

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
• 回避：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

1. 产品交付进度不及预期；
2. 资本运作的不确定性；
3. 盈利不及预期的风险；
4. 系统性风险。

研究团队信息

• 苏立赞：清华大学工学硕士，西北工大工学学士，10年军工行业经验，5年产业经验，5年投研经验；
• 钱佳兴：北京航空航天大学本硕，6年军工行业经验，3年产业经验，3年投研经验；
• 许牧：北京航空航天大学工学硕士，西北工大工学学士，6年航空制造领域产业经验。

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