20210412-兴业证券-农林牧渔行业周报_后周期景气_关注饲料_疫苗板块龙头_15页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年4月12日农业板块的市场表现、畜禽与农产品价格变动、主要公司动态以及投资建议。报告指出农业板块整体表现优于沪深300指数，尽管猪价下跌，但毛鸡与鸡苗价格上涨，饲料与动保板块表现良好。同时，报告对海大集团、牧原股份和科前生物等重点公司进行了分析，并给出了相应的投资评级。

主要观点

1. 农业板块表现优于大盘：

   • 农业板块下跌2.28%，沪深300指数下跌2.45%，在28个子行业中排名第24位。
   • 饲料板块超额收益为正，动保板块整体表现良好。

2. 畜禽价格波动：

   • 猪价下跌：全国生猪均价21.25元/kg，环比下跌12.4%。由于大猪消化缓慢，后续猪价跌幅或放缓。
   • 毛鸡与鸡苗上涨：毛鸡价格4.32元/斤，环比上涨5.37%；鸡苗价格5.2元/羽，环比上涨1.96%。节后养殖场惜售，屠企提价收购，毛鸡价格反弹，鸡苗走货加快。

3. 重点公司动态：

   • 海大集团：推出5500万份股票期权激励计划，覆盖4083人，占员工总数的19.7%。公司未来5年销量和利润目标明确，建议持续关注。
   • 牧原股份：3月销售生猪283.3万头，销售收入70.6亿，均价23.2元/kg。
   • 科前生物：猪用疫苗市场占有率高，受益于生猪存栏恢复和养殖规模化趋势，建议重点关注。

4. 农产品价格趋势：

   • 粮食价格：国内玉米价格回落，小麦价格回落，大米价格上涨。
   • 油脂价格：豆油、菜油价格回落，棕榈油价格上涨。
   • 糖价：国内与国际糖价均回落，但内糖向下空间有限。
   • 棉花与橡胶：国内棉花与天然橡胶价格下跌，国际棉价与橡胶价格也呈现下跌趋势。

5. 行业前景与投资建议：

   • 农业板块估值处于相对合理水平，建议关注饲料、疫苗等后周期板块龙头。
   • 顺周期+低估值是疫苗板块的优势，未来增长可期。

关键信息

投资建议

• 海大集团：建议买入，公司推出股权激励计划，加强新老员工绑定，未来5年发展目标明确。
• 科前生物：建议审慎增持，公司为猪用疫苗一线企业，受益于行业复苏与政策导向。
• 牧原股份：建议买入，公司生猪销量和销售收入稳定，盈利能力良好。

个股表现

• 正邦科技、新五丰、唐人神：超额收益为正，表现优于行业。
• 益生股份、民和股份、华英农业：养鸡板块表现较好，超额收益为正。
• 圣农发展：超额收益为负，表现相对较弱。

农产品价格影响

• 3月农产品价格对CPI仍为贡献，但猪价持续回落，对CPI影响减弱。
• 外糖企稳反弹，国内产销数据偏弱，但内糖下跌空间有限。

风险提示

• 动物疫病风险
• 政策变化风险
• 农产品价格波动风险
• 自然灾害风险

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）为22.49倍，市净率（TTM）为3.98倍。
• 相比沪深300指数，农业板块估值较高，但具备成长性。

图表与数据

• 图1、图2：展示农业板块及子行业上周表现。
• 图3、图4、图5：反映农业板块市盈率、市净率及估值情况。
• 图6、图7、图8、图9：展示猪肉、生猪、毛鸡、鸡苗等价格变化。
• 图10-36：涵盖玉米、小麦、大米、大豆、豆粕、豆油、菜油、棕榈油、糖、棉花、橡胶、果汁果酱、水产等价格趋势。

行业动态

• USDA月度报告：20/21年度全球玉米、小麦、大豆、大米、棉花产量及消费量调整，库销比变化。
• 公司公告：海大集团、中牧股份、新希望、立华股份、牧原股份、正邦科技、隆平高科、湘佳股份、温氏股份等公司发布3月销售数据，显示部分企业表现优于行业。

总结

报告整体对农业板块持积极态度，重点推荐饲料与疫苗等后周期板块龙头，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。同时，指出当前畜禽价格波动明显，需关注猪价下跌趋势及毛鸡、鸡苗的上涨表现。农业板块估值相对合理，建议投资者关注具备成长性和行业优势的企业。