20221102-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-中大型MPV_009发布_加速极氪高端化进程_3页_464kb

报告摘要

吉利汽车（00175.HK）总结

核心内容

吉利汽车近期发布中大型MPV车型极氪009，标志着其极氪品牌高端化进程的加速。该车型推出WE/ME两个版本，售价分别为49.9万元和58.8万元，预计2023年1月起正式交付。极氪009对标丰田埃尔法和奔驰V级，凭借更大的空间、更快的动力、更强的智能化和更高的安全系数，有望在中高端市场取得良好表现。

主要观点

产品发布与市场定位
极氪009作为极氪品牌的第二款车型，定位中大型MPV，旨在提升品牌高端形象。其空间、动力、智能化配置均优于竞品，预计稳态月销可达3~5千辆，超越埃尔法的销量表现。
技术亮点
- 车身设计：采用全球量产最大一体式压铸后端铝车身，提升结构强度与轻量化水平。
- 动力性能：WE版百公里加速4.5秒，续航702公里；ME版搭载宁德时代CTP麒麟电池，续航822公里，支持28分钟快充至80%。
- 智能化配置：标配7800万像素高清摄像头、2Mobieye EyeQ5H芯片、4*200万像素环视摄像头、250m超长距毫米波雷达，实现NZP自主领航辅助驾驶功能。
- 内饰体验：全车配备6个头等舱航空座椅，NAPPA真皮、SPA级按摩、双天幕玻璃、顶棚氛围灯和15.6英寸中央吸顶屏，提供极致豪华与舒适体验。
市场策略
极氪品牌持续发力中高端市场，而雷神混动技术则助力吉利在中低端市场推进新能源转型。预计2023年雷神混动车型将批量上市，覆盖10~20万元价格带，进一步扩大市场份额。
盈利预测与估值
东吴证券维持吉利汽车2022~2024年营业收入预测为1391/1685/2251亿元，分别同比增长36%/21%/34%。归母净利润预测为58.96/93.13/131.57亿元，同比增长25%/58%/41%。对应P/E分别为14/9/6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1020.15	1390.97	1685.16	2251.38
归属母公司净利润（百万元）	47.20	58.96	93.13	131.57
每股收益（元/股）	0.47	0.59	0.93	1.31
P/E（现价最新股本摊薄）	17.50	14.01	8.87	6.28

市场与财务指标

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计（百万元）	1343.41	1674.16	1777.33	2439.71
负债合计（百万元）	641.20	916.12	927.35	1461.12
股本（百万股）	10,056.97	10,056.97	10,056.97	10,056.97
资产负债率（%）	47.73	54.72	52.18	59.89
毛利率（%）	17.14	17.30	17.75	17.90
ROIC（%）	3.01	5.61	8.86	11.37
ROE（%）	8.48	6.88	7.91	11.11
P/B	1.15	1.09	0.97	0.84
EV/EBITDA	7.20	6.32	4.22	2.93

风险提示

新能源汽车行业发展增速低于预期
芯片、电池等关键零部件供应链不稳定
软件OTA升级政策加严
新平台车型推进不及预期

投资评级

公司投资评级：买入（维持）
行业投资评级：未明确提及，但公司评级为买入，表明对吉利汽车未来表现持积极态度。

股价与市场数据

项目	数据
收盘价（港元）	9.02
一年最低/最高价（港元）	8.30/27.30
市净率（倍）	1.34
港股流通市值（百万港元）	90,713.90
每股净资产（港元）	6.75
负债和股东权益（百万元）	1343.41

总结

极氪009的发布是吉利汽车高端化战略的重要一步，其在空间、动力、智能化和舒适性方面具备显著优势，有望在中高端MPV市场取得良好表现。同时，吉利通过雷神混动技术拓展中低端市场，推动新能源转型。东吴证券维持“买入”评级，认为吉利汽车未来表现有望超越市场预期。然而，仍需关注新能源行业增速、供应链稳定性及政策变化等潜在风险。

展开完整摘要