极氪001总结
核心内容
极氪001是吉利汽车旗下高端电动车品牌极氪推出的首款车型，于2021年4月15日正式发布，预计2021Q4开始交付。该车型基于吉利SEA浩瀚架构打造，定位为高端智能电动车型，旨在对标比亚迪汉、特斯拉Model S及新势力品牌，推动吉利进入汽车电动智能新时代。
主要观点
- 产品亮点：极氪001具备六大核心优势，包括大空间、长续航、高智能、酷炫外观、科技内饰和超强动力。
- 性能表现：搭载两台高性能电机，最大功率400千瓦，峰值扭矩768N·m，百公里加速仅需3.8秒。
- 续航与充电：提供86/100千瓦时电池组，NEDC续航里程分别为526/505/712公里，支持360千瓦超级快充，最快5分钟可充电120公里。
- 智能配置：配备15高清摄像头、1超长距毫米波雷达、12短距超声波雷达，以及两颗Mobileye EyeQ5H高算力自动驾驶芯片，实现厘米级高精度地图辅助决策与肢体动作行为预判。
- 外观设计：采用跨界轿跑造型，风阻系数0.23Cd，配备全自动空气悬架、无框式车门、隐藏门把手和贯穿式LED尾灯组，极具辨识度。
- 内饰科技：采用运动光能座舱风格，配备15.4英寸悬浮中控屏、8.8英寸3D液晶仪表盘、WHUD全色抬头显示，取消物理按键，提升科技感。
- 充电网络：极氪计划在2021年建设290座充电站、2800个充电桩，至2025年扩展至8200座充电站及80000个充电桩，打造完善的补能和运营体系。
- 产品规划：极氪将在2022-2024年每年推出至少两款高端纯电车型，加速布局高端电动车市场。
关键信息
财务预测与估值
| 年份 |
营业收入（百万元） |
同比增长(%) |
归母净利润（百万元） |
同比增长(%) |
每股收益(元) |
P/E（倍） |
| 2020A |
92,114 |
-5.4% |
5,534 |
-32.4% |
0.56 |
30.31 |
| 2021E |
116,881 |
26.9% |
8,420 |
52.2% |
0.86 |
19.92 |
| 2022E |
151,402 |
29.5% |
12,044 |
43.0% |
1.23 |
13.93 |
| 2023E |
194,898 |
28.7% |
16,922 |
40.5% |
1.72 |
9.91 |
- 盈利预测：预计未来三年吉利汽车归母净利润分别为84.20亿元、120.44亿元、169.22亿元，对应每股收益分别为0.86元、1.23元、1.72元。
- 估值分析：当前P/E估值为19.92倍（2021E），预计未来三年逐步下降至9.91倍（2023E），表明公司进入盈利改善周期，估值处于低位。
- 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。
市场与财务数据
| 项目 |
数据（港元） |
| 收盘价 |
20.35 |
| 一年最低/最高价 |
10.40 / 36.45 |
| 市净率（P/B） |
2.64 |
| 港股流通市值 |
199,839.07百万港元 |
财务结构
| 项目 |
2020A（百万元） |
2021E（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
| 流动资产 |
50,935 |
64,215 |
76,760 |
99,577 |
| 非流动资产 |
59,881 |
67,493 |
79,237 |
89,594 |
| 负债合计 |
46,602 |
60,634 |
74,005 |
90,996 |
| 归属母公司股东权益 |
63,631 |
70,232 |
80,841 |
96,660 |
| 每股净资产 |
6.48 |
7.16 |
8.24 |
9.85 |
财务指标趋势
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| ROIC(%) |
8.2% |
11.8% |
14.7% |
17.2% |
| ROE(%) |
9.3% |
12.4% |
15.7% |
18.8% |
| 毛利率(%) |
16.0% |
17.1% |
17.4% |
17.9% |
| 销售净利率(%) |
6.1% |
7.4% |
8.2% |
8.9% |
| 资产负债率(%) |
42.1% |
46.0% |
47.4% |
48.1% |
风险提示
- 全球疫情控制低于预期
- 下游乘用车需求复苏低于预期
- 与沃尔沃合并协同效应低于预期
投资建议
- 本报告由东吴证券研究所发布，分析师黄细里（执业证号：S0600520010001）撰写。
- 投资评级标准为“买入”：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
- 报告数据来源为贝格数据及东吴证券研究所，旨在为客户提供参考，不构成投资建议。
