建材行业定期报告：上下游压力纾缓，关注消费建材板块修复机会-20211120-招商证券-20页_1mb

上下游压力纾缓，关注消费建材板块修复机会总结

核心内容

1. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格延续下行态势，跌幅为1.7%。价格回落主要集中在中南、西南和东北局部地区，幅度为30-130元/吨；河南地区出现价格上涨，幅度为80-100元/吨。
• 需求变化：南方地区在建工程项目赶工，下游需求环比略有改善，企业出货率可达8成；北方地区需求已结束，企业出货率较低。
• 价格预测：由于北方地区水泥企业陆续执行错峰生产，后期价格下调可能性不大；南方地区价格将继续稳中有落。

2. 玻璃行业

• 价格走势：本周玻璃现货市场总体走势稳中向下，价格重心继续下移，市场成交环比有所改善。
• 库存变化：华北地区库存有所削减，其他地区库存仍偏高，部分企业采取销售策略调整。
• 价格预测：随着价格调整加速，区域间价格差异重新平衡，预计后期价格将趋于稳定。

3. 玻纤行业

• 无碱纱市场：多数价格延续走稳趋势，部分合股类产品价格较为坚挺，大众型产品价格仍有下调预期。
• 电子纱市场：价格有所松动，预计短期价格维持暂报稳，实际成交偏灵活。
• 市场动态：终端市场按需采购较多，下游PCB市场对高价货源抵触，导致电子纱价格下调。

4. 消费建材行业

• 市场环境改善：楼市发展平稳，房企融资环境改善，地产链供应商资金面和需求面有望改善。
• 数据支持：1-10月份房地产开发投资同比增长7.2%，商品房销售金额同比增长11.8%，建筑及装潢类消费品零售总额同比增长12%。
• 原材料成本：11月上旬原材料价格下调，成本压力缓解，对龙头企业业绩修复有利。
• 投资建议：看好龙头企业后市表现，认为其在长期扩张中仍有潜力。

主要观点

• 传统建材：水泥行业需求略有改善，但价格仍处下行趋势，北方地区执行错峰生产，价格下行空间有限。
• 消费建材：下游需求有望拉升，原材料成本下降，企业盈利压力缓解，优质公司业绩修复可期。
• 行业前景：整体建材行业面临一定的成本压力，但随着上下游环境改善，消费建材板块具有修复机会。

关键信息

• 价格调整：水泥、玻璃、玻纤行业均出现价格调整，其中水泥价格跌幅较大，玻璃市场成交改善。
• 库存情况：水泥行业库容比为64.75%，玻璃行业库存天数为12.35天，整体库存偏高。
• 政策支持：国家出台多项政策支持建材行业，包括专项再贷款、财政补助资金等，有助于改善行业环境。
• 企业动态：多家建材企业发布重大事项，如亚士创能终止发行可转债、冀东水泥拟提高现金分红比例等。
• 投资建议：重点推荐伟星新材、蒙娜丽莎、亚士创能、科顺股份、东方雨虹、北新建材、科达制造、东鹏控股等公司。

重点推荐个股

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料价格大幅上涨
• 应收账款回收不及预期

行业规模

行业指数

• 图1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
• 图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图9：全国水泥库容比（%）
• 图10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨）
• 图11：重质纯碱均价（元/吨）
• 图12：重油出厂价格（元/吨）
• 图13：本周各行业表现比较
• 图14：本周大盘与建材行业表现比较
• 图15：本周建材各子行业表现
• 图16：各行业最新PE（整体法）
• 图17：建材子行业最新PE（整体法）

本周市场回顾

• 建材行业表现：本周建材行业上涨0.51%，在A股各板块中排名居中。
• 个股涨跌：金刚玻璃涨幅最大（22.19%），*ST新亿跌幅最大（-3.92%）。
• 子行业表现：玻璃制造涨幅最大（2.66%），水泥制造跌幅最大（-1.31%）。

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