20230706-东兴证券-2023年中期建筑建材行业报告_建筑建材行业_回归下的修复与成长_21页_2mb

建筑建材行业：回归下的修复与成长总结

行业整体情况

• 2023年上半年，建筑建材行业需求疲弱，主要受地产投资下滑拖累。
  • 水泥5月产量同比下滑0.4%，浮法玻璃开工率低于80%
  • 地产投资累计同比下滑7.2%，但政策效果开始显现
• 基建投资保持平稳较快增长，累计增速9.5%，贡献经济复苏动力。
• 制造业投资增速逐月回落，但仍保持较高水平。

地产政策效果

• 需求刺激政策逐步落地，地产销售出现转正：
  • 2023年1-5月房地产销售额同比增8.4%，商品住宅销售额增长11.9%
  • 销售面积也实现正增长，表明政策效果初显
• 保交楼政策成效显著：
  • 竣工面积同比增19.6%，促进需求释放
  • 增加的竣工库存逐步消化，平滑前期需求不足
• 地产行业从负反馈循环中缓步走出，自身造血功能有所恢复。

消费建材新阶段机会

• 短期机会：保交楼政策带来阶段性需求释放，消化历史剪刀差库存
• 长期趋势：中国房地产进入改善性和存量房时代：
  • 城镇化率已达65.22%，新增需求转向品质提升
  • 高端消费需求持续增长，推动消费建材需求稳定释放
• 推荐关注：装修管材、瓷砖、涂料、石膏板等消费升级产品，以及拥有品牌优势、渠道完善的龙头企业。

央国企机会与资产优化

• 集中度提升：行业竞争加剧，盈利水平仍处历史低位。龙头企业市场份额加速提升
• 央企估值修复：
  • "一带一路"政策持续推进，央企国际业务拓展带来增长空间
  • 国资委考核标准调整，推动央企资产质量提升
  • 存量资产盘活加速，优质订单获取增加
• 重点关注：海螺水泥（水泥龙头）、旗滨集团（玻璃龙头）、东方雨虹（防水龙头）等高分红资产

风险提示

• 房地产行业回归超预期风险
• 政策调控节奏不确定性
• 行业竞争格局加剧，潜在经营风险