建材行业定期报告：地产链条持续回温，关注建材基本面修复-20230409-招商证券-23页_957kb

建材行业周度总结

核心内容概述

本周建材行业整体呈现稳中有升的态势，尤其在消费建材领域，基本面有所修复。周期性建材如水泥和玻璃则面临需求减弱和价格下行压力，但部分区域的产能利用率和库存去化有所改善。玻纤行业库存增速放缓，部分产品价格存在小涨预期。整体来看，建材板块估值较低，具备一定的投资价值。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场价格环比下跌1.1%，主要下跌区域包括华北、东北、华东和西北，幅度在10-50元/吨。
• 需求变化：受清明假期和大范围降雨影响，水泥市场需求明显减弱，全国水泥企业出货率降至55%，环比下降6个百分点。
• 成本与库存：水泥煤炭价格差为320.41元/吨，环比下降2.26元/吨；全国水泥库容比为67.38%，环比上升4.47%。

玻璃行业

• 价格走势：全国浮法玻璃周均价为1765元/吨，环比上涨1.22%，但同比下降11.2%。
• 产能利用率：国内玻璃生产线共计302条（20.105万吨/日），其中在产239条，开工率为79.14%，环比上升0.33个百分点；产能利用率为79.22%，环比上升0.5个百分点。
• 库存变化：全国浮法玻璃样本企业总库存为6215.4万重箱，环比下降3.3%，同比下降5.26%。

玻纤行业

• 无碱粗纱：价格基本稳定，局部产销平衡，成本端支撑增强，厂家提价意向加大。
• 电子纱：价格以稳为主，需求仍显一般，但成本支撑下后期价格大概率趋稳运行。
• 市场预期：无碱粗纱价格有望小涨，电子纱市场维持稳定。

消费建材行业

• 成本下降：主要原材料价格同比下降，如PVC、HDPE、PPR、国废、环氧树脂、钛白粉等。
• 需求好转：百强房企3月销售额环比增长36.7%，同比提升24.6%，房地产市场预期持续改善。
• 基本面修复：随着成本下降和需求回暖，消费建材基本面有望进一步改善。短期推荐C端和小B渠道优质企业，中长期看好板块成长性。

关键信息

投资建议

• 重点推荐个股：伟星新材、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、东方雨虹。
• 关注个股：中国巨石、海螺水泥。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨

行业规模与估值

行业指数表现

• 绝对表现：1m -5.8%；6m 8.7%；12m -6.2%
• 相对表现：1m -7.6%；6m 0.3%；12m -4.1%

各子行业PE（2022，整体法）

• 水泥制造：9.83倍
• 玻纤制造：11.26倍
• 耐火材料：14.74倍
• 玻璃制造：15.73倍
• 水泥制品：20.95倍
• 其他建材：22.02倍
• 管材：25.32倍
• 防水材料：34.48倍
• 涂料：73.18倍

市场回顾

建材行业表现

• 本周涨幅：2.17%
• 子行业涨跌：水泥制品（4.60%）、其他建材（2.90%）、玻纤制造（2.89%）、耐火材料（1.49%）、水泥制造（1.37%）、管材（0.42%）、玻璃制造（-2.31%）

个股涨跌

• 涨幅前五：中铁装配（9.78%）、耀皮玻璃（8.80%）、海南瑞泽（8.42%）、东方雨虹（7.56%）、西部建设（7.49%）
• 跌幅前五：ST三圣（-11.53%）、金圆股份（-5.38%）、金晶科技（-4.52%）、聚力文化（-4.18%）、科达制造（-4.02%）

产业链动态

宏观经济

• 2023年一季度资本市场股债融资1.66万亿元，同比增长6.57%。
• 全球制造业PMI为49.1%，亚洲制造业PMI连续2个月稳定在51%以上。
• 2023年全国一般公共预算收入同比增长6.7%，支出同比增长5.6%。

房地产

• 29城新房线上均价环比上涨，一线和二线城市价格表现不一。
• 百强房企销售增速转正，3月销售额同比增长24.6%，环比增长36.7%。
• 住建部等15部门发布经营性自建房安全管理通知，规范审批与管理。

基建

• 江西推出1012个招商项目，总投资1.56万亿元，聚焦重大基础设施、新兴产业等。
• 2023年前2月铁路完成固定资产投资同比增长5.9%。
• 五部门联合印发《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》，推动交通体系建设。

建材行业动态

• 煤炭进口零关税延续，至2023年底。
• 本周纯碱市场稳中偏弱，现货价格阴跌，库存增加。
• 水泥市场整体下行，但部分区域如四川、重庆价格有所回升。

市场展望

• 水泥行业：需求疲软、库存上升，价格延续下行趋势，但部分区域价格有所回升。
• 玻璃行业：产能利用率边际提升，库存去化延续，价格小幅上涨。
• 玻纤行业：库存增速放缓，粗纱价格存小涨预期，电子纱价格以稳为主。
• 消费建材：成本下降与需求回暖推动基本面修复，短期推荐C端和小B渠道企业，中长期看好板块成长性。

总结

本周建材行业整体表现稳健，消费建材基本面修复迹象明显，而周期建材则面临需求疲软和价格下行压力。行业整体估值较低，具备投资潜力。重点关注消费建材龙头企业及具备成本优势的周期建材企业，同时警惕原材料价格波动和房地产政策变化带来的风险。