建材行业定期报告：基建链仍为主线，关注消费建材布局机会-20220423-招商证券-25页_983kb

建材行业定期报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了建材行业的近期表现，涵盖水泥、玻璃、玻纤及消费建材等子行业。整体来看，建材行业受疫情影响，市场需求疲软，但政策端有所回暖，基建超前发力，成为行业主线。消费建材板块仍面临成本高企和发货受限的问题，短期盈利承压，但中长期增长动力依然存在。

主要观点

1. 传统建材行业

• 水泥行业：本周全国水泥均价环比上涨0.3%，价格上涨地区主要集中在辽宁、广东、贵州和云南，回落区域包括浙江、江苏、福建和重庆。水泥均价与煤价差为393.79元/吨，较上周增加2.44元/吨。全国水泥库容比为66.38%，较上周下降0.81pct。4月中下旬市场需求仍偏弱，出货率维持在6-8成，部分企业执行错峰生产，缓解库存压力，水泥价格维持震荡走势。
• 玻璃行业：本周国内浮法玻璃均价略涨0.33%，涨幅6.74元/吨。全国在产生产线259条，库存总量为6182万重量箱，较上周增加3.76%。库存天数增加至29.88天，市场需求释放有限，部分高库位企业出货压力大，预计后期北方运输恢复可能对周边市场形成压力，玻璃价格或承压。
• 玻纤行业：无碱纱和电子纱市场均维持稳定，但需求疲软，部分企业采取灵活政策。产销无明显好转，中下游按需采购，运输受限，部分产品成交灵活。

2. 消费建材行业

• 基建拉动：一季度基建固投累计同比提升，其中广义/狭义基建分别增长10.48%和8.50%，政策端明显回暖。
• 地产链表现：地产开发投资增长0.7%，商品房销售面积和金额分别下降13.8%和22.7%，新开工和竣工也出现下滑。但政策支持和市场修复预期增强。
• 成本与发货：建材零售市场偏弱，成本端高位运行，疫情导致发货受阻，短期内盈利能力承压。预计Q2可能迎来基本面拐点。
• 中长期展望：地产链风险释放，原材料价格上涨空间有限，龙头企业的规模效应和渠道优化将推动内生增长。长期看，消费建材市场加速出清，行业集中度提升，竞争格局优化。

关键信息

重点推荐个股

• 伟星新材：环保政策推动行业集中度提升，公司布局全国，产品结构优化，预计2022-2023年EPS分别为0.98元、1.18元，PE分别为19.80x、16.44x，维持“强烈推荐-A”。
• 东方雨虹：防水行业龙头，受益于基建和旧改，预计2022-2023年EPS分别为2.12元、2.66元，PE分别为20.31x、16.19x，维持“强烈推荐-A”。
• 蒙娜丽莎：陶瓷薄板领先，产能扩张加速，预计2021-2022年EPS分别为1.83元、2.38元，PE分别为8.54x、6.57x，维持“强烈推荐-A”。
• 科顺股份：防水行业第二龙头，受益于集采和BIPV发展，预计2021-2022年EPS分别为0.97元、1.18元，PE分别为11.53x、9.47x，维持“强烈推荐-A”。
• 亚士创能：外墙涂料和建筑保温材料龙头，品类拓展和产能扩张有望带来长期增长，预计2021-2022年EPS分别为1.49元、2.39元，PE分别为8.99x、5.61x，维持“强烈推荐-A”。
• 北新建材：石膏板巨头，防水和砂浆涂料业务为“两翼”，预计2022-2023年EPS分别为2.38元、2.85元，PE分别为12.03x、10.04x，维持“强烈推荐-A”。
• 科达制造：陶瓷机械和锂电材料双轮驱动，业绩拐点显现，预计2022-2023年EPS分别为2.12元、2.49元，PE分别为6.70x、5.71x，维持“强烈推荐-A”。
• 东鹏控股：陶瓷和卫浴洁具龙头，品类齐全，渠道优势显著，预计2021-2022年EPS分别为0.94元、1.17元，PE分别为9.59x、7.70x，维持“强烈推荐-A”。
• 豪美新材：铝材龙头，转型系统门窗和汽车轻量化，毛利率高，预计2022-2023年EPS分别为1.01元、1.42元，PE分别为11.96x、8.51x，维持“强烈推荐-A”。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨
• 应收账款回收不及预期

行业规模与市场表现

市场表现

• 本周建材行业整体下跌6.82%，表现较差。
• 子行业表现：耐火材料（-1.26%）、玻璃制造（-5.18%）、水泥制造（-6.62%）、其他建材（-8.17%）、管材（-9.56%）。
• 个股涨跌：海南发展（+8.98%）、海象新材（+8.87%）、友邦吊顶（+4.03%）等涨幅靠前；海南瑞泽（-31.96%）、国统股份（-28.62%）、韩建河山（-23.18%）等跌幅较大。

行业展望

• 短期：基建和水泥需求疲软，玻璃库存增加，玻纤市场维稳，消费建材盈利承压，关注Q2基本面改善。
• 中期：地产链风险释放，原材料上涨空间有限，龙头企业的规模效应和渠道优化将推动增长。
• 长期：消费建材市场加速出清，集中度提升，竞争格局优化，推荐强者恒强的龙头。

总结

建材行业整体表现疲软，但基建超前发力为行业带来支撑。水泥市场震荡调整，玻璃行业库存压力增加，玻纤市场维持稳定。消费建材板块短期承压，但中长期增长动力充足。重点推荐伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、科达制造、东鹏控股、豪美新材等龙头企业，关注其在成本控制、渠道优化和产品结构升级方面的表现。风险方面需警惕基建投资不及预期、房地产低迷及原材料价格波动。