20230427-国金证券-高测股份-688556.SH-盈利能力全面提升_切片龙头乘行业东风扬帆起航_4页_868kb

高测股份2023年一季报分析

核心财务表现

2023Q1实现营收1259亿元，同比增长126.45%；净利润334亿元，同比增长245.40%，业绩超市场预期。单季净利率达26.56%，创历史新高，盈利增速显著高于营收增速。

经营分析

• 盈利能力提升：在硅片价格下行、行业开工率低的背景下，公司光伏业务盈利逆势增长，技术闭环优势显现。
• 产能扩张：拟投50亿元建设50GW光伏大硅片项目，一期年产25GW将于2024年H1投产，进一步巩固未来盈利高增长确定性。预计2023-2025年切片代工出货量分别为25GW、60GW、82GW。

技术与合作进展

• 切片技术领先：已实现120μm硅片量产及80μm超薄硅片样片研发，切片实力行业领先。
• 战略合作：与通威太阳能等签署协议，共建硅片研究联合实验室，聚焦N型硅片技术研发，提升切片环节技术壁垒。

投资建议与风险

• 评级：维持“买入”评级，上调2023-2025年净利润预测至1249亿（+9%）、1763亿（+13%）、2491亿（+18%），对应PE为13/9/6倍。
• 风险：下游扩产不及预期、技术进步延迟、硅料价格快速下行。

公司展望

依托技术优势与产能扩张，公司有望在光伏硅片领域持续强化领先地位，推动业绩长期高增长。