20230621-东吴证券-高测股份-688556.SH-实控人定增落地_硅片价格企稳看好长期切片代工逻辑持续兑现_3页_471kb

高测股份（688556）实控人定增落地与切片代工逻辑分析

主要事件

• 实控人张顼定向增发募资92亿元，全部用于补充流动资金或偿还贷款，彰显公司发展信心。

核心逻辑

• 公司切片代工总产能规划102GW，预计2022-2024年总产能分别为21GW、45GW、77GW，出货量预期为10GW、28GW、60GW。
• 硅片价格企稳在6-8万/片水平，支撑公司切片代工净利润维持在1000-1500万元/GW。
• 非N型电池片需求增加推动薄片化进程，高测在切片设备和金刚线技术上的优势得到强化，研发聚焦单一环节成本低。
• 公司拓展多个客户合作，包括通威股份、隆基等，进一步印证切片代工模式的扩张潜力。

关键数据与预测

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测为135亿元、178亿元、216亿元，对应PE从41倍、12倍、7倍逐步下降。
• 风险提示：新品拓展和下游需求增长不及预期可能影响公司业绩。