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高测股份（688556）2023年中报与投资分析

业绩总结

• 2023年上半年：营收2521亿元，同比增长888.0%；归母净利润714亿元，同比增长20127%；扣非净利润692亿元，同比增长19740%。
• 季度表现：Q2营收1262亿元，环比增幅2.2%；归母净利润379亿元，环比增幅1345%；扣非净利润366亿元，环比增幅1219%。

业务分析

• 切割设备：Q2收入环比下降13%，受下游确认周期影响，但截至6月30日在手订单达277亿元，创历史新高。H2设备收入有望爆发式增长，新产品如700XL/800XP等具备竞争力。
• 金刚线：细线化进程加速，国产化趋势明显。Q2价格与盈利小幅提升，出货占比超70%且具备溢价。未来持续推进30线产品，并保持技术储备。
• 切片代工：上半年收入同比增长17067%，产能达63GW。N型硅片需求增长将提升切片盈利水平。

盈利预测与投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来三年净利润复合增长率43.34%，支撑逻辑：
  • 光伏切割设备需求高景气度
  • 金刚线龙头地位与技术迭代能力
  • 切片业务在细线化、薄片化趋势下的增长

风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期
• 下游硅片扩产进度滞后
• 原材料成本波动及硅片价格大幅下降风险

关键假设

1. 光伏切割设备销量与毛利率预测（2023-2025）
2. 金刚线产能与细线化进展
3. 切片代工量与代工费稳定假设