2018年平台债市场回顾之_湖北篇__15页_1mb

报告摘要

中诚信国际2018年湖北平台债市场回顾总结

核心内容

2018年湖北省平台债市场在政策调控和市场环境变化的影响下，呈现发行规模稳步增长、净融资额下降、债券利率波动以及区域分布不均等特点。整体市场环境由严趋松，融资平台发债规模增长，但受兑付规模增加影响，净融资额有所下降。募集资金主要用于偿还有息债务，而债券发行期限以中短期为主，发行方式以公开发行为主。

主要观点

市场情况回顾
2018年湖北省平台债发行规模稳步增长，但净融资额下降。发行利率呈现波动，年初最高，受政策变化影响较大。市场融资环境的宽松与收紧交替，导致债券发行量和利率变化显著。
2018年发行情况
- 债券品种：非公开定向融资工具和中期票据为主要发行券种，发行人偏好中短期产品。
- 发行方式：以公开发行为主，私募发行比例较小。
- 发行期限：五年以下的债券发行量占比大，长期债券发行同比减少。
- 信用等级分布：债券发行向高信用等级迁移，AAA级别债券占比最大，其次是AA债券。
- 区域分布：发行规模与经济财政实力正相关，武汉市和省本级发行规模最大，占比分别为43.97%和20.40%。
- 首次发行主体：2018年首次发行主体共8家，发行金额较小，以企业债为主。
债务到期情况
2019年到期债券规模达321.69亿元，主要集中在武汉市和省本级，两者合计占比超七成。短期融资券到期规模最大，占总到期规模的54.92%。到期规模前十的发行主体多为AAA级别的平台企业，其中武汉地产开发投资集团有限公司到期规模最大，为44.30亿元。
2018年事件分析
- 级别调整：全年共发生6次级别调整，均为正面调升，主要因区域经济发展向好和政府支持力度加大。
- 公告统计：级别调整公告占比最高，达50%。其他公告类型包括债务增幅提示、高管变更、股东变更等。
- 发行取消及延迟：全年仅有一只债券取消发行，金额为0.5亿元；有三只债券推迟发行，涉及金额合计18.4亿元，其中潜江城投于2019年1月成功发行8亿元公司债。

关键信息

发行规模与净融资额：2018年湖北省平台债发行规模达995.12亿元，净融资额为470.16亿元，同比减少22.67%。
募集用途：以偿还有息债务为主，占比72.41%；其次为补充流动资金和一般基建项目。
债券种类分布：中期票据、定向工具和短期融资券（含超短融）占比较大，分别为27.66%、22.70%和20.57%。
债券期限分布：以五年以下为主，一年以下（含一年）、一年至三年（含三年）和三至五年（含五年）的债券发行量占比分别为23.40%、24.82%和29.08%。
信用等级分布：AAA级别债券占比最高，为57.14%；AA级别主体占比达54.35%。
区域分布：武汉市和省本级发行规模最大，分别为432.12亿元和203亿元，占总发行规模的43.42%和20.40%。
利差趋势：利差整体较上年有所增加，且随着信用等级的降低而增加，主要集中在250BP至450BP之间。
级别调整事件：6家平台企业上调信用等级，主要因区域经济发展向好及政府支持力度加大。
取消与延迟发行：仅有一只债券取消发行，涉及金额0.5亿元；三只债券推迟发行，涉及金额18.4亿元，其中潜江城投成功发行8亿元公司债。