中诚信国际-2018年平台债市场回顾之“安徽篇”-2019.2-13页_1mb

2018年安徽省平台债市场回顾总结

核心内容概述

2018年安徽省平台债市场在政策监管、市场风险和融资环境变化的影响下，呈现发行规模小幅回落、发行利率整体上行、债务到期压力增加等特征。市场参与者更加偏好中短期债券，AA及AA+级别债券发行占比显著提升，同时部分低信用等级平台债发行利差扩大。此外，平台债募集资金主要用于偿还债务和补充流动资金，较少用于项目建设。

主要观点

• 发行规模波动：受监管政策、流动性收紧和融资成本上行影响，2018年安徽省融资平台债券发行规模小幅回落，净融资额同比下降。
• 发行方式变化：公募仍是主要发行方式，但占比下降；私募债发行有所增加，但总量仍低于公募。
• 债券品种偏好：以中短期银行间产品为主，企业债和公司债占比相对较低。
• 信用等级分布：AA和AA+级别债券发行占比显著增长，AA-信用等级主体难以通过担保增信方式发行债券。
• 区域差异明显：发债活跃度与经济和财政实力正相关，滁州市、马鞍山市等经济实力较强的地市发行规模较大，亳州市虽经济排名靠后，但因基建需求，发债规模居首。
• 发行利率分化：整体上行趋势明显，AA级别主体发行利率上升显著，3年期债券利差最大，低信用等级平台利差显著高于高信用等级平台。
• 债务到期压力：2019年债务到期压力较大，部分地级市面临较高的偿债需求，需关注其资金安排。
• 平台债用途：主要用于偿还有息债务和补充流动资金，仅少量用于项目建设，且集中于政策支持性项目。
• 评级调整事件：2018年有8家平台企业主体信用等级上调，主要受经济实力提升、业务多元化、政府支持等因素影响。
• 公告与事件：2018年安徽省平台企业发布公告54个，涉及高管变更、股东变更、债务调整等，其中募集资金用途变更占比较高。上半年因政策和利率波动，取消和延期发行债券数量较多，主要集中于AA平台。

关键信息

一、发行情况

• 发行规模：2018年安徽省融资平台共发行债券99只，规模为766.87亿元，较2017年小幅下降。
• 发行方式：公募债占比34.34%，私募债占比65.66%。
• 债券品种：以非公开定向融资工具、短期融资券（含超短融）和中期票据为主，合计占比75.75%。
• 发行期限：以中短期为主，5年以上债券占比显著下降。
• 信用等级：AA和AA+级别债券发行占比分别达56.84%和22.11%，AA-级别债券发行受限。
• 首次发债主体：分布在亳州市、黄山市和滁州市，信用级别普遍为AA-。

二、债务到期情况

• 2019年到期规模：合肥、亳州、芜湖和马鞍山等地市到期债务规模较高，其中滁州同创建设投资公司、铜陵市建设投资控股公司和蚌埠投资集团有限公司到期规模占比较高。
• 债务结构：总债务规模排名靠前的平台以AA+级别为主，到期债券规模占比高的平台以AA级别为主，显示部分平台面临短期偿债压力。

三、利率与利差情况

• 利率趋势：整体上行，AA级别主体利率上升明显，AAA级别主体利率小幅下降。
• 利差情况：3年期债券利差最大（334.90BP），1年期利差最小（231.50BP），低信用等级平台利差显著高于高信用等级平台。

四、募集资金用途

• 用途分布：74.14%用于偿还有息债务，15.55%用于补充流动资金，其余用于政策支持性项目。
• 重点项目：棚户区改造、水环境治理、停车场建设等。

五、事件统计

• 级别调整：8家平台企业主体级别调升，无下调事件。
• 公告类型：以高管变更和股东变更为主，占比超过25%；募集资金用途变更等公告占比较高。
• 取消与延期：共取消发行债券5只，延期3只，主要集中在AA平台，上半年受影响较大。

总结

2018年安徽省平台债市场在政策和市场环境双重压力下，呈现发行规模收缩、利率上行、债务到期压力上升的趋势。市场参与者更倾向于选择中短期产品，AA及AA+级别债券占比提升，显示市场对高信用等级的偏好。同时，平台债用途以偿还债务和补充流动资金为主，反映出债务化解和流动性管理的重要性。整体来看，平台债市场仍处于调整期，需关注债务到期压力及信用风险变化。