2018年平台债市场回顾之_贵州篇__11页_1mb

报告摘要

中诚信国际2018年平台债市场回顾之“贵州篇”总结

核心内容概述

本报告以中诚信国际统计口径内的贵州省平台债为样本，回顾了2018年贵州省平台债的发行与兑付情况，分析了发行品种、发行方式、发行期限、信用等级分布、区域分布、利率及利差等关键信息，并探讨了2018年债务到期情况及平台债市场相关事件。

主要观点

市场情况回顾

发行规模偏少，利率偏高：2018年贵州省平台债发行规模较2017年进一步下降，发行利率整体偏高且波动较大。
监管政策影响显著：随着多项监管政策出台，平台债市场受到冲击，发行规模和利率均呈现波动趋势。
净融资额首次出现缺口：2018年兑付规模超过发行规模，净融资额首次出现缺口，表明地方债务回收集中。

2018年发行情况分析

债项分类：
- 企业债和公司债为主要发行券种，合计占比达77.42%。
- 私募债发行量占比同比提升，但仍以公募产品为主。
- 债券发行以中长期为主，但长期债券发行同比有所下降。
- 信用等级向高信用等级迁移，AA+和AAA级别债券发行占比由2017年的18.42%增加至25.00%。
- 贵安新区、安顺市和六盘水市发行规模较大。
发行主体分类：
- 发行主体以AA及AA+为主，占比分别为81.82%和13.64%。
- 各地区发债活跃度与当地经济、财政实力密切相关。
- 遵义市、六盘水市、安顺市等地市发行主体最为活跃。
- 发行利率整体较高，且与发行期限呈正相关。
- 低信用等级主体发行利差显著高于高信用等级主体。
首次发行债券：
- 首次发行债券中，公司债和企业债数量各占一半。
- 公募债发行规模高于私募债。
- 首次发债主体信用级别全部为AA。

债务到期情况

2019年债务偿还压力大：贵阳市到期债务规模较高，省会城市整体债务偿还压力较大。
总债务规模排名靠前的平台企业信用级别较高：2019年到期债券规模占比高的平台企业以AA级别居多。
主要平台企业到期规模：
- 贵阳市工业投资(集团)有限公司、贵阳市公共住宅投资建设(集团)有限公司、贵州贵安建设集团有限公司为到期规模前三的企业，信用级别均为AA。

事件统计

级别调整：2018年贵州省融资平台调级数量较少，且基本为正面调升，无级别下调事件。
- 遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司从AA-调升至AA，主要因外部发展环境良好、业务持续性佳、外部支持力度较大。
公告类型分布：
- 高管变更公告数量占比最高，达40.58%，涉及董事长、总经理等职位调整。
- 股东变更公告占8.70%，债务增幅提示占7.25%，资产重组和担保增幅提示各占4.35%。
- 其他公告类型占34.78%，包括经营范围变更和重大诉讼提示等。
发行取消及延迟情况：
- 2018年取消和延期发行债券共4只，其中2只取消，2只延期。
- 取消和延期发行主体信用级别集中分布在AA平台。
- 自治州因私募产品违约事件较多，市场认可度不高，取消发行数量较多。

关键信息

2018年贵州省平台债发行规模：276.53亿元，较2017年下降46.79%。
2018年贵州省平台债兑付规模：392.35亿元，首次出现净融资缺口。
主要发行品种：企业债和公司债为主，占比达77.42%。
主要发行方式：公募和私募占比为58.06%和41.94%。
主要发行期限：以5年以上为主，占比48.39%，但长期债券发行同比有所下降。
主要发行地区：贵安新区、安顺市、六盘水市发行规模较大。
主要发行利率：发行利率整体较高，且与发行期限呈正相关。
主要发行利差：低信用等级主体发行利差显著高于高信用等级主体。
2018年首次发行债券：共6只，发行规模为55.50亿元，六盘水市发行规模最大，为30.50亿元。
2018年到期债务规模：贵阳市工业投资(集团)有限公司、贵阳市公共住宅投资建设(集团)有限公司、贵州贵安建设集团有限公司为到期规模前三的企业。

总结

2018年贵州省平台债市场受到监管政策和市场环境的影响，呈现发行规模减少、利率上升、信用等级向高迁移的趋势。债务到期压力在2019年显著增加，尤其在省会城市。事件方面，信用等级调升主要集中在AA+和AA级别，高管变更公告数量较多，发行取消和延期主要集中在AA级别平台。整体来看，贵州省平台债市场在监管趋严的背景下保持了一定的稳定性，但需关注债务偿还压力和信用风险。

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