区域重点发债企业调研纪要（第三十九期）：湖北篇-20210328-兴业研究-40页_971kb

报告摘要

区域重点发债企业调研纪要 - 湖北篇总结

核心内容概述

本期调研为兴业研究区域重点发债企业调研活动的第三十九期，聚焦湖北省。调研对象包括湖北省文化旅游投资集团有限公司、武汉城市建设集团有限公司、武汉商贸集团有限公司、汉江国有资本投资集团有限公司、襄阳市住房投资有限公司、宜昌城市建设投资控股集团有限公司、宜昌市城市建设投资开发有限公司、黄石市城市发展投资集团有限公司、黄石市众邦城市住房投资有限公司等九家重点发债企业。调研目的是加强发债企业与投资人的沟通，减少信息不对称，提升企业形象，优化投资选择。

主要观点与关键信息

一、湖北省文化旅游投资集团有限公司

公司定位：湖北省“两圈一带”三家平台之一，聚焦文旅、保税贸易、新型城镇化、金融服务等板块。
经营情况：
- 2020年文旅板块收入19亿元，同比下降。
- 保税贸易、新型城镇化、金融服务分别贡献2亿、1亿、1亿利润。
- 资产规模600亿元，同比增长22.6%。
- 拥有4家5A级景区、14家4A级景区和31家酒店。
- 2020年获得7.3亿元政府专项债支持和6亿元政府补贴。
融资情况：
- 2020年有息债务约350亿元，非标17-18亿元，债券98亿元，其余为银行借款。
- 2021年计划提高中长期借款比例。
- 授信机构40余家，剩余授信150亿元。
现金流管理：
- 经营性现金流较少，主要依赖项目回款和资产证券化。
- 计划处置1000亩土地，预计回款15-20亿元。
隐性债务：
- 无隐性债务。

二、武汉城市建设集团有限公司

公司定位：整合后的城市建设服务综合型平台，承担城市基建、地产、园林施工、资本运营等业务。
经营情况：
- 2020年房地产收入120亿元，建筑施工收入120亿元。
- 2021年计划房地产收入205亿元，建筑施工收入260亿元。
- 城市更新项目建筑面积1500万平方米，投资2000亿元。
融资情况：
- 有息债务结构以中长期为主，综合融资成本较低。
- 2020年隐性债务约750亿元，已偿还163亿元，剩余约500亿元。
- 获得超过130亿元的授信额度，计划发行非公开公司债。
现金流：
- 2020年经营活动现金流为正，但房地产开发导致净流出。
- 计划通过资产证券化、REITS等方式盘活资产。
债务管理：
- 债务期限结构以3-5年为主，未来计划优化融资结构。

三、武汉商贸集团有限公司

公司定位：整合后的市属商贸和金融平台，业务涵盖商贸物流、金融服务、资产管理等。
经营情况：
- 2020年收入约279亿元，净利润6亿元。
- 拥有鄂武商、中百集团等上市公司控制权。
- 拥有汉口银行、武汉农商行、天风证券等股权。
融资情况：
- 授信额度420亿元，未使用部分充足。
- 融资成本较低，2020年1年期融资成本约4%，中长期约4.5%。
- 发行美元债利率2.7%。
资金管理：
- 建立资金池，进行闲置资金调剂。
- 与金融机构合作，享受疫情贴息政策。
发展计划：
- 未来投资集中于零售、金融和医疗行业。

四、汉江国有资本投资集团有限公司

公司定位：襄阳市重点城投平台，负责城市建设、保障房、土地整理、能源、环保、轨道交通等。
经营情况：
- 截至2020年底资产总额1700亿元，有息负债380亿元，营业收入50亿元，利润9亿元。
- 2021年计划资产总额接近2000亿元，利润维持在60亿元左右。
融资情况：
- 融资结构以债券为主，银行为辅，非标比例较低。
- 2020年综合融资成本4.16%，有息负债中长期占比提升。
- 与中债资信、标普信评等机构对接，提升评级。
现金流管理：
- 土地出让是主要现金流来源，占比60%以上。
- 计划通过市场化开发降低对土地收入的依赖。
隐性债务：
- 2018年后隐性债务约200亿元，已化解40亿元，剩余约160亿元。

五、宜昌城市建设投资控股集团有限公司

公司定位：宜昌市三大平台之一，承担城市基础设施、保障房、棚改等项目。
经营情况：
- 2020年有息债务约300亿元，隐性债务约620亿元。
- 获得10亿元专项债支持，计划2021年申报专项债资金约30亿元。
- 2020年收入约136亿元，净利润4亿元。
融资情况：
- 融资结构以银行贷款为主，债券为辅。
- 2020年综合融资成本约4.5%，非标成本控制在6.5%以内。
- 获得湖北省第一单隐性债务置换贷款。
隐性债务化解：
- 通过财政预算、资产变现、经营性收入等方式逐步化解。
- 2028年前无法完全消除隐性债务，需借新还旧。
区域发展：
- 宜昌作为副中心城市，正经历产业转型，化工企业搬迁至枝江、宜都。

六、黄石市城市发展投资集团有限公司

公司定位：黄石市重点城投平台，涉及城市建设、房地产、能源、环保、轨道交通等。
经营情况：
- 2020年资产总额930亿元，有息负债380亿元，营业收入50亿元，利润9亿元。
- 2020年GDP同比下降5.9%，预算收入下滑。
融资情况：
- 融资结构以债券为主，银行为辅，非标占比约10%。
- 2021年计划发行中票10亿元，优先考虑银行贷款。
隐性债务：
- 2020年隐性债务约152亿元，部分由财政资金化解。
- 2017年发行第一支债券，2021年计划发行10亿元中票。
资金管理：
- 建立资金池，统一管理资金。
- 轨道交通项目投资60亿元，获得金砖银行贷款支持。

七、黄石市众邦城市住房投资有限公司

公司定位：以棚改和保障房为主业，涉及体育、医疗、生态养殖、公墓等业务。
经营情况：
- 2020年总资产360.83亿元，净利润0.7亿元。
- 棚改项目累计投资200亿元，已回款约11.99亿元。
融资情况：
- 有息债务约200亿元，隐性债务约152亿元。
- 2020年平均融资成本5.1%，非标占比不到1%。
- 2021年计划发行10亿元中票，融资结构优化。
债务管理：
- 资产负债率较高，政府正寻求解决方案。
- 棚改项目已进入收尾阶段，资金主要来自土地出让。
发展重点：
- 保障房建设仍是主业，未来重点发展文旅、医疗、物流等板块。

总结

本期调研全面展示了湖北省重点发债企业的经营状况、融资结构、隐性债务管理及未来发展方向。各企业普遍面临疫情带来的经营压力，但通过政府支持、资产证券化、土地出让、债券发行等方式逐步改善现金流。随着地方政府债务管理政策的推进，各平台企业正积极优化融资结构，提高中长期融资比例，降低非标融资规模，同时加强与金融机构的沟通，提升信用评级。整体来看，湖北省重点发债企业正从单一依赖政府资源向多元化发展转型，以增强市场竞争力和可持续发展能力。

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