20220321-华泰期货-宏观资产负债表_稳增长政策持续发酵_18页_1mb

稳增长政策持续发酵总结

核心内容

本周（3月14日-3月18日）中国宏观市场受到稳增长政策的持续影响，央行与财政部门采取了一系列措施以维持市场流动性、支持经济增长。同时，金融、企业与居民部门的表现也反映了政策对市场情绪和经济活动的推动作用。

主要观点

• 央行货币政策：本周央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，净投放1900亿元。其中，3月15日进行了2000亿元1年期MLF操作和100亿元7天期逆回购操作，净投放1000亿元。央行持续关注市场流动性，降息预期升温，对市场情绪有所提振。
• 财政政策：本周一级市场利率债发行规模较大，净融资3685.4亿元，显示财政支持力度增强。1-2月全国一般公共预算支出同比增长7%，政府性基金预算支出增长27.9%。此外，国务院常务会议强调了落实稳增长政策，推动经济平稳运行。
• 金融市场表现：国债期货全线收涨，但收益率涨跌不一，短端上行，中长端下降。信用债市场表现分化，发行规模回升，但发行成本略有上升，收益率总体上行。
• 居民与房地产市场：房地产销售数据未见明显好转，30城大中城市新房成交面积环比下降，二手房成交量亦有回落。政策端强调因城施策，以促进合理需求释放，稳地产成为未来政策重点。

关键信息

央行操作

• 3月14日：100亿元逆回购操作，实现零净投放。
• 3月15日：2000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，净投放1000亿元。
• 3月16日：100亿元逆回购操作，净投放700亿元。
• 3月17日：300亿元逆回购操作，净投放200亿元。
• 3月18日：资金面均衡偏宽，货币市场利率多数下跌。

财政政策

• 利率债发行：本周发行总额5100.5亿元，净融资3685.4亿元，后续等待发行利率债78只，计划发行金额3361.1亿元。
• 国债收益率：全周来看，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末变动4.0bp、5.1bp、-4.6bp、-2.3bp、-1.4bp、-1.2bp、-1.0bp。
• 国务院会议：强调落实稳增长政策，完善应对举措，推动经济平稳运行，以及尽快推出增值税留抵退税实施方案。

金融与市场动态

• 货币市场利率：受央行操作和市场情绪影响，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.99%、2.06%、2.32%、2.46%，整体呈下降趋势。
• 信用债市场：信用债发行规模回升，但发行成本略有上升，加权票面利率为3.44%，较上周下降0.05%。信用债收益率总体上行，信用利差分位数水平分化。
• 非银金融板块：整体跑赢大盘，券商和保险板块表现较好，政策利好提振市场信心。

企业与经济数据

• 工业与服务业数据：1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，服务业生产指数同比增长4.2%。
• 信用债成交：全周信用债共成交3122亿元，较上周小幅上行214亿元。各期限信用债收益率波动较大，信用利差收窄或扩大。

居民与房地产市场

• 商品房成交：30城大中城市新房成交面积178万平方米，环比减少10%，同比减少55%。二手房成交面积80万平方米，环比减少13%，同比减少58%。
• 房地产政策：财政部回应房地产税改革试点问题，表示今年内不具备扩大试点城市的条件。

数据来源与联系方式

• 数据来源：wind 华泰期货研究院
• 联系方式：
  • 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇
    • 从业资格号：F0299877
    • 投资咨询号：Z0011454
    • 邮箱：xuwenyu@htfc.com
    • 电话：021-60827991
  • 研究员 吴嘉颖
    • 从业资格号：F3064604
    • 投资咨询号：Z0017091
    • 邮箱：wujiaying@htfc.com
    • 电话：021-60827995

免责声明

本报告基于已公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com