2017-全球TMT产业链深度研究之五：洞见-基于数据的17H2_TMT产业真相_31页-3mb

TMT产业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年上半年全球TMT（科技、媒体与通信）产业的现状与趋势，涵盖中期驱动与天花板、近期与未来趋势、推荐列表及基本面量化等方面。报告旨在为投资者提供基于数据的产业洞察与投资建议。

主要观点

1. TMT行业发展趋势

• 中期趋势：TMT行业四个领域（电子、通信、计算机、传媒）的驱动因素与天花板被详细分析。
• 近期趋势（17Q1-Q2）：
  • 硬件（电子、通信）上游表现良好，下游（传媒互联网、计算机）增长显著。
  • 高成长领域包括人工智能、信息安全、游戏、教育等。
• 未来趋势（17Q2-Q3）：
  • 电子上游（如闪存、内存、面板）继续涨价，带来投资机会。
  • 游戏、互联网广告、教育行业集中度进一步提升。
  • 云业务和互联网出现整合趋势，利好领军公司。
  • AI领域表现强劲，NVIDIA、AMD、亚马逊等企业增长显著。

2. 商业模式与利润率

• 电子行业：
  • 主流商业模式为产品（持续升级），新兴为解决方案和算法。
  • 产品公司如欧菲光、歌尔股份利润峰值约10-20亿元，解决方案公司如海康威视利润峰值达70亿元。
• 通信行业：
  • 主流商业模式为产品，新兴为解决方案和算法。
  • 信息安全、军工通信等细分领域表现突出。
• 计算机行业：
  • 商业模式包括服务、产品、解决方案、互联网、移动互联网、算法，利润依次增长。
  • 技术型企业可能达到100亿利润。
• 传媒互联网行业：
  • 网络性较高，三种商业模式（解决方案、并购、互联网）均可能达到利润上限。
  • 优质公司利润高于计算机行业，但波动性较低。

3. 财务表现与业绩预测

• 业绩机器人分析（17Q1）：
  • 重点公司利润增速平均值为154%，中位数为33%。
  • 收入预测误差平均值为-6.2%，利润预测误差平均值为+5.7%。
  • 部分公司如大华股份、用友网络被低估，但现金流表现不佳。

4. A股投资建议

• 推荐两类A股公司：
  • 行业高增逻辑：启明星辰（安全）
  • 受益行业整合且市占率/排名上升：分众传媒（广告龙头）、顺网科技（游戏优质龙头）、华天科技（半导体封测）、合力泰（市占率提升）、光迅科技（光器件）

关键信息

1. TMT行业利润增长规律

• 每过一个商业模式，利润峰值恰好倍增。
• 技术型企业可能达到100亿利润。

2. 行业整合与泡沫

• 消费电子市场对硬件预期偏高，2017年可能经历杀价整合。
• 云业务整合更为残酷，利好领军公司。
• 互联网整合趋势明显，低壁垒模式易被复制。

3. 财务数据与预测

• 申万宏源计算机行业历史计算误差率在4-6%之间。
• 业绩机器人预测结果显示，部分公司如启明星辰、分众传媒、顺网科技、华天科技、合力泰具有较高的估值潜力。

4. 投资评级说明

• 投资评级基于6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
  • 增持（outperform）：相对强于市场5%-20%
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%至+5%
  • 减持（underperform）：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级分为看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underweight）。

5. 法律声明

• 报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人情况，不构成私人咨询建议。

推荐列表

信息披露

• 分析师：刘洋、顾海波、周建华
• 研究支持：郭雅绮、刘畅、孙家旭、刘高畅、王谋、施妍、顾晟、汪澄、贾金健
• 联系人：
  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221 / chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（010-66500610 / 18930809610 / lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247 / 13916685683 / hujy@swsresearch.com）
  • 海外：张思然（021-23297213 / 13636343555 / zhangsr@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（021-23297233 / 18930809233 / zhufang@swsresearch.com）

投资提示

• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告不构成私人咨询建议，需进一步咨询独立投资顾问。