20160815-安信证券-家电行业动态分析_资产荒凸显蓝筹价值_推荐逻辑确定性强标的_11页_648kb

家电行业动态分析总结（2016年08月15日）

核心内容概述

本报告分析了2016年8月15日家电行业的市场走势、原材料价格变化、行业要闻及投资建议等内容，强调在资产荒背景下，高股息率、低估值的蓝筹股更具投资价值。同时，报告对部分上市公司进行了重点推荐，分析其业绩表现和未来增长潜力。

市场走势

• 整体表现：本周沪深300指数上涨2.78%，创业板指数上涨0.70%，中小板指数上涨1.49%，家电板块上涨0.22%。
• 细分板块：
  • 白电：-0.30%
  • 黑电：+1.79%
  • 小家电：+0.77%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：禾盛新材（+10.64%）、乐金健康（+10.43%）、小天鹅A（+7.70%）、顺威股份（+6.58%）、华意压缩（+6.41%）
  • 跌幅前五：圣莱达（-5.20%）、蒙发利（-5.10%）、亿利达（-4.44%）、海立股份（-4.42%）、和而泰（-4.21%）

原材料价格走势

• LME铜价：8月12日为4,746.00美元/吨，较上周下跌0.96%，2016年以来上涨2.17%。
• LME铝价：8月12日为1,635.00美元/吨，较上周上涨0.45%，2016年以来上涨11.53%。
• 中塑价格指数：8月12日为914.23，较上周下跌0.27%，2016年以来上涨14.41%。

行业要闻

1. TCL电视销量超千万台：2016年1-7月LCD电视总销量达1054.739万台，同比增长15.92%。7月智能网络电视销量为90.9万台，同比增长144.8%。
2. 富士康收购夏普获批：中国商务部批准了富士康35亿美元收购夏普66%股权的交易，预计于10月5日前完成支付。
3. 空调市场受高温影响：空调销量明显增长，线上线下销售均热卖。7月线上零售量48.8万台，同比增长79.3%；线上销售额12.3亿元，同比增长96.5%。
4. 洗衣机抽查不合格：2016年第2批抽查发现12批次产品不符合标准，涉及安全防护、能效等级等关键指标。

投资建议

推荐标的

• 海信电器：

  • 上半年业绩同比上升18.5%。
  • 用户日活率和存留率接近Netflix水平。
  • 付费转化率有望提升至30%~50%。
  • 运营收入上半年超6000万元，预计全年达1.5亿元。
  • 海外业务（夏普美洲）将推动净利润增长。
  • 当前估值对应16年仅13.5xPE，投资性价比高。

• 三花股份：

  • 上半年归母净利润3.99亿元，同比增长21.6%，超预期上限。
  • 制冷配件业务改善弹性空间大。
  • 微通道换热器、洗碗机等新业务进入高速增长期。
  • 商用空调、冷链物流领域布局，份额提升空间广阔。
  • 集团汽配业务向新能源汽车拓展，进入全球龙头供应商体系。

• 兆驰股份：

  • 风行电视有望实现300万台销售目标。
  • 定增价12.36元和员工持股8.82元，现价8.05元严重倒挂。
  • 拟通过创投基金收购境外照明公司，布局“智慧城市”。

• 小天鹅A：

  • 上半年营业收入79.85亿元，同比增长30.86%；归母净利润5.81亿元，同比增长34.86%。
  • “T+3”管理模式提升经营效率和产品竞争力。
  • 市占率有望继续上升。

• 老板电器：

  • 上半年业绩增速接近40%，Q2环比提升。
  • 厨电板块优质白马股，推荐高成长+高分红。

• 苏泊尔、九阳股份、爱仕达：

  • 长期看好小家电成长，建议关注龙头公司。

• 美的集团：

  • 长期推荐，具备较强竞争力。

投资逻辑

• 随着无风险利率下滑和海外负利率增多，确定性逻辑比成长性更重要。
• 蓝筹股高股息率和低估值在资产荒背景下更具吸引力。
• 行业整体呈现回暖迹象，尤其在空调市场，高温天气带动需求释放。

上市公司公告要点

• 三花股份发布半年报，业绩增长超预期，调整募集资金投资项目。
• 小天鹅A调整关联交易额度，发布财务风险评估报告。
• 海信电器发布半年报，进行委托理财，优化子公司资产负债结构。
• TCL集团因重大事项停牌，与巴西SEMP合作成立合资公司。
• 其他公司如圣莱达、格力电器、美的集团、亚威科等均有相关公告，涉及业绩、投资、市场拓展等内容。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 房地产市场波动风险。
• 原材料价格波动风险。

联系方式

• 上海联系人：朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
• 北京联系人：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、孟昊琳、邓欣

总结

本报告指出在当前市场环境下，蓝筹股更具投资价值，推荐海信电器、三花股份、兆驰股份等公司。同时，小家电和厨电板块也值得关注。行业整体呈现回暖趋势，尤其是空调市场受高温影响销售增长明显，但需警惕房地产和原材料价格波动风险。