20141201-广发证券-家电行业_第49周跟踪分析报告-蓝筹投资价值凸显_估值修复行情启动_18页_1mb

报告摘要

家电行业第49周跟踪分析报告总结

核心内容

本报告对家电行业第49周的市场表现、行业基本面及投资建议进行了全面分析。整体来看，家电板块在“双十一”促销季结束后表现平稳，申万家电指数上涨2.00%，跑输上证综指5.88个百分点。白电板块领涨，而小家电、黑电、厨卫和家电上游板块涨幅相对较小。其中，空调板块涨幅最大，达到3.46%，苏泊尔和格力电器分别以6.42%和5.65%位列个股涨幅前两位，而同洲电子和奋达科技则出现下跌。

主要观点

市场表现：在地产、银行股带动下，大盘强势上涨，家电板块表现平稳，但估值修复行情启动，蓝筹品种受青睐。
估值分析：家电板块整体估值处于历史低位，存在较大修复空间。白电龙头（如美的集团）估值优势明显，是当前配置首选。
行业基本面：终端需求持续平淡，“双十一”后空调零售量下滑，洗衣机和油烟机行业也出现下滑，但受益于产品结构升级，零售额仍保持增长。冰箱和液晶电视行业零售量下滑显著，但零售均价有所上涨。
投资建议：建议积极配置白电龙头，首推美的集团，维持板块“买入”评级；同时推荐TCL集团，因其在面板行业具备较强竞争力。

关键信息

1. 上周家电行情回顾

大盘表现：地产、银行股带动大盘强势上涨，家电板块表现平稳。
板块涨跌幅：白电板块领涨（2.62%），小家电紧随其后（1.36%），黑电（1.02%）、厨卫（0.84%）和家电上游（0.62%）涨幅较小。
个股表现：苏泊尔涨幅最大（6.42%），格力电器（5.65%）紧随其后；同洲电子（-3.14%）和奋达科技（-1.39%）下跌。
资金流向：格力电器录得大额资金回流，成为净流入榜首；海信电器成为净流出第一。

2. 家电行业主要板块估值

估值水平：申万家电、白电、黑电、厨电、小家电、家电上游相对A股（剔除银行）的静态溢价率分别为0.58、0.41、0.69、0.93、1.41、1.88。
PE与PB走势：上周PE和PB分别上涨1.88%和1.59%，其中PB估值超过历史均值，PE估值年初至今下降18.78%，仍处于低位，存在较大修复空间。

3. 行业基本面状况跟踪

空调行业：线下零售量5万台，同比下降18.25%；零售均价环比下跌1.52%，其中变频柜机跌幅最大。美的空调线下零售量逆势上涨57.56%，表现优于行业整体。
冰箱行业：线下零售量7万台，同比下降18.85%；零售均价大幅下跌11.24%。美的冰箱市占率持续提升，线下零售量同比增长7.17%。
洗衣机行业：线下零售量12万台，同比下降19.03%；零售均价环比下跌6.17%。美的系产品逆势上涨，小天鹅和美的分别增长5.46%和3.87%。
液晶电视行业：线下零售量14万台，同比下降30.16%；整体均价环比下跌6.45%，但32"液晶电视价格因面板紧俏上涨1.94%。海信和TCL表现低迷，线下零售量分别下跌36.50%和28.91%。
油烟机行业：线下零售量2.2万台，同比下降21.78%；均价环比下跌5.69%。老板和方太仍保持领先优势，美的市占率增长10.55%。
原材料价格：LME铜期货价格下降5.26%，铝期货价格环比下跌1.62%。冷轧板价格下跌1.14%，塑料价格指数下跌2.04%。面板价格整体上涨，尤其32"面板紧俏导致价格上涨。