20160118-安信证券-家电行业动态分析_白电估值接近价值区间_关注高股息蓝筹投资机会_11页_748kb

家电行业2016年1月18日分析总结

核心内容

2016年1月18日，家电行业整体表现疲软，板块指数下跌9.60%，其中白电、黑电和小家电分别下跌8.07%、12.31%和14.03%。市场整体出现回调，板块估值下降明显，白电板块以TTM市盈率13.74倍接近价值区间，其中格力电器和美的集团的动态市盈率分别为8.4倍和9.9倍，股息率预测分别为5.98%和4.04%，显示出高股息率、低估值的蓝筹股投资机会。

主要观点

• 市场表现：家电板块整体下跌，其中小家电跌幅最大，反映出市场对行业整体的担忧。
• 个股表现：飞乐音响、德奥通航、华声股份、万和电气、新宝股份为本周涨幅前五的个股；浙江美大、秀强股份、九阳股份、哈尔斯、康盛股份为跌幅前五的个股。
• 原材料价格：铜价持续下跌，铝价小幅上涨，钢材价格有所回升，塑料价格略有下降。这些价格变动对家电企业的成本构成一定影响。
• 行业动态：
  • 青岛海尔拟54亿美元收购GE家电业务，预计提升其全球竞争力和盈利能力。
  • 三星计划入股夏普鸿海合资的液晶面板公司，可能影响行业格局。
  • 新版废弃家电处理基金补贴标准实施，空调补贴标准大幅提高，可能推动行业回收需求。
• 行业前景：
  • 白电行业去库存预计在二季度见底，地产政策预期将对行业产生积极影响。
  • 厨电行业受益于地产政策变化，推荐华帝股份（治理改善+业绩反转预期）和老板电器（四季度业绩超预期）。
  • 智能电视领域推荐兆驰股份，因国美海尔线下渠道发力，风行电视销售表现超预期。
  • 小家电行业有巨大成长空间，推荐九阳股份、爱仕达和苏泊尔（大股东SEB进一步增持）。
  • 小天鹅A现金充足，安全边际高，预计今年净利润9.1亿元，值得关注。

关键信息

• 投资建议：推荐高股息率、低估值的家电蓝筹股，如格力电器、美的集团；推荐厨电龙头老板电器；推荐智能电视领域兆驰股份；推荐小家电龙头九阳股份、爱仕达及苏泊尔。
• 风险提示：房地产市场和原材料价格波动可能对家电行业产生不利影响。
• 估值一览：
  • 格力电器：14A EPS 2.4元，15E EPS 2.3元，14A PE 8.0倍，15E PE 8.4倍
  • 美的集团：14A EPS 2.5元，15E EPS 2.9元，14A PE 11.4倍，15E PE 9.7倍
  • 青岛海尔：14A EPS 1.0元，15E EPS 0.7元，14A PE 9.9倍，15E PE 14.2倍
  • 小天鹅A：14A EPS 1.1元，15E EPS 1.4元，14A PE 21.1倍，15E PE 16.1倍
  • 老板电器：14A EPS 1.8元，15E EPS 1.6元，14A PE 22.4倍，15E PE 25.2倍
  • 苏泊尔：14A EPS 1.1元，15E EPS 1.3元，14A PE 22.8倍，15E PE 19.1倍
  • 九阳股份：14A EPS 0.7元，15E EPS 0.8元，14A PE 23.6倍，15E PE 20.9倍
  • 华帝股份：14A EPS 0.8元，15E EPS 0.7元，14A PE 17.7倍，15E PE 19.7倍

重要公告

• 青岛海尔：收购GE家电业务，预计提升全球竞争力。
• 老板电器：四季度业绩超预期，上调年度业绩预增至40%-50%。
• 华帝股份：董事长质押股份，有治理改善和业绩反转预期。
• 兆驰股份：风行电视首批预订近百万台，销售表现超预期。
• 苏泊尔：通过高新技术企业复审，享受15%企业所得税优惠。
• 九阳股份：业绩增长，受益于小家电市场潜力。
• 其他公司：如飞乐音响、长青集团、康盛股份等也有相关公告，涉及业绩增长、资产收购及治理变动等。

风险提示

• 房地产市场波动：可能影响家电行业的需求和销售。
• 原材料价格波动：对成本和利润产生影响，需关注铜、铝、钢材及塑料等价格变动。

行业评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 蔡雯娟分析师声明其具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

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