20160815-中投证券-通信行业周报_市场弱势震荡_建议超配优质蓝筹_16页_1020kb

通信行业投资策略总结

核心内容

当前通信行业整体呈现弱势震荡态势，但研究团队认为优质蓝筹股被严重低估，具备较大的投资价值。在通信基础建设不断深化和云计算产业加速发展的推动下，通信板块的优质企业不仅业绩突出，未来发展空间也巨大。建议投资者超配优质蓝筹，重点推荐紫光股份、烽火通信、荣信股份和中兴通讯，同时建议关注中国联通。

主要观点

• 市场背景：市场热点轮动过快，题材股难以持续，赚钱效应缺乏。通信优质蓝筹股因业绩突出和未来增长潜力，被严重低估。
• 国企改革与去IOE：在国企改革和去IOE的背景下，具有国际化竞争实力的通信企业（如华为、华三、烽火、中兴等）的战略地位凸显，承担国家信息设备自主可控和“输出云计算”的任务。
• 云计算发展：云计算对降低企业成本、提升效率作用显著，全球云计算巨头（如微软、亚马逊、阿里云）均实现高增长。国内私有云市场因信息安全和自主可控需求，发展迅速，预计2020年市场规模将超过5000亿元，相关企业将受益。

关键信息

行业表现

• 上证综指上涨 $2.49%$
• 创业板上涨 $0.93%$
• 通信板块整体上涨 $1.23%$
• 在中信29个子行业中排名领先

推荐标的及理由

紫光股份（000938）

• 事件：200多亿定增完成，华三股权交割完成，纳入合并报表。
• 投资要点：
  • 华三技术实力强，交换机、路由器等产品市场领先。
  • 员工持股计划推动资产整合，增强公司发展动力。
  • 2016年PE为46.16，PEG为0.05；2017年PE为34.31，PEG为0.99。
• 投资建议：强烈推荐，目标价90.35元，对应2016年65倍PE。

烽火通信（600498）

• 事件：2016年半年报显示营业收入增长 $26.06%$，归母净利润增长 $16.39%$。
• 投资要点：
  • 定增布局高端光通信产品，市场空间巨大。
  • 政府云项目推进迅速，私有云业务增长潜力大。
  • 2016年PE为28.89，PEG为0.68；2017年PE为22.22，PEG为0.74。
• 投资建议：强烈推荐，目标价36元，对应2016年40倍PE。

荣信股份（002123）

• 事件：公司更名为梦网荣信，加速向云通信服务商转型。
• 投资要点：
  • 传统电力电子业务加速剥离，云通信业务布局明确。
  • 云通信是SaaS服务的基础，市场前景广阔。
  • 2016年PE为39.33，PEG为0.13；2017年PE为22.40，PEG为0.29。
• 投资建议：强烈推荐，目标价24.75元，对应2016年55倍PE。

中兴通讯（000063）

• 事件：NB-IOT商用加速，4G基站覆盖南沙诸岛，凸显公司市场地位。
• 投资要点：
  • 物联网专利国内领先，芯片设计实力强。
  • NB-IOT商用加速，带动无线通信系统升级需求。
  • 2016年PE为19.34，PEG为0.67；2017年PE为13.42，PEG为0.79。
• 投资建议：强烈推荐，目标价20.90元，对应2016年22倍PE。

风险提示

• 云计算发展不及预期
• 国企改革速度不及预期
• 宏观经济下滑超预期
• 芯片业务发展不及预期
• 海外市场业务受阻

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅 $20%$ 以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于 $10% -20%$ 之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±$10%$ 之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数 $5%$ 以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数 $5%$ 以上

研究团队简介

• 周明：通信行业首席分析师，15年以上行业经验，3年证券行业从业经验。
• 余伟民：通信行业分析师，北京大学电子学系本硕，5年行业经验。
• 容志能：通信行业研究助理，上海交通大学电子科学与技术学士，浙江大学电子科学与技术硕士，3年行业经验。

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