20151025-光大证券-每周重点报告_18页_998kb
报告摘要
每周重点报告总结 - 2015年第43周
核心内容概览
2015年第43周，光大证券研究所发布了一系列宏观策略和行业研究报告，重点分析了财政政策、经济走势、行业动态及公司表现，提出了相应的投资建议与市场展望。
宏观策略核心内容
1. 财政政策持续宽松
- 财政赤字扩大：9月财政赤字同比扩大2834.5亿元至6907亿元，财政存款减少3092亿元。
- 政策支撑经济：积极财政政策延续，地方政府债务置换、城投债发行、专项金融债及PPP基金成立将改善地方政府财力，推动基建回升。
- 经济企稳需政策加码：3季度GDP增长6.9%，经济下行压力仍大，宽松政策需继续加码，以推动投资企稳。
2. 宏观数据与政策展望
- 实体经济疲弱：9月工业增加值增长5.7%，固定资产投资增速降至10.3%，房地产投资增速2.6%，显示经济仍需依赖内需和基建。
- 货币政策宽松：通胀放缓为宽松政策创造空间，资金面改善推动投资回暖，未来降准降息可能性大。
- 汇率与资金流出缓解：美联储加息预期下降，人民币贬值压力减轻，资金流出减少，外汇占款降幅收窄。
3. 信用债市场分析
- 信用利差收窄：短融与中票收益率下行，信用利差收窄，市场配置需求增加。
- 投资建议：信用债仍有空间，建议关注城投债等稳健标的，同时加杠杆操作在流动性宽松环境下风险可控。
4. 国际经济动态
- 美国经济数据：核心CPI环比和同比涨幅好于预期，但整体经济Q3放缓，美元指数下跌0.2%。
- 全球市场表现：欧美股市先跌后涨，亚洲股市表现优于欧美，黄金价格上涨1.9%，油价下跌3.5-4.5%。
行业研究报告摘要
1. 电力、煤气及水等公用事业
- 行业评级：买入
- 政策利好：环保行业迎来最佳投资时点，重点推荐天保重装、博世科、清新环境。
- 海绵城市建设：政策密集出台，LID技术为主流，预计“十三五”期间投资达1-2万亿元，PPP模式将成为主要融资方式。
- 水泥行业：需求疲弱，但供给侧改善，建议关注华新水泥、万年青、海螺水泥、同力水泥，同时推荐伟星新材与东方雨虹。
2. 钢铁行业
- 行业评级：增持
- 市场表现：钢铁电商板块连续第四周跑赢大盘，热卷、新疆螺纹钢价格相对坚挺。
- 投资建议：推荐欧浦智网、上海钢联、常宝股份、凌钢股份、宝钢股份，关注行业转型与政策利好。
3. 纺织和服装
- 行业评级：增持
- 出口数据：1-9月纺织品服装出口同比下降4.8%，但前三季度零售额增长1.3%。
- 市场趋势：政策利好推动行业回暖，建议关注海澜之家、李宁等公司。
4. 有色金属
- 行业评级：买入
- 市场分析：稀土、钨供给弹性被看好，建议关注常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业。
- 行业动态：行业整合与规范管理是未来重点，关注政策支持下的结构性机会。
5. 汽车和汽车零部件
- 行业评级：买入
- 政策影响：1.6升及以下乘用车购置税减半，推动销量回升。
- 市场表现：汽车板块整体上涨，建议关注上汽通用、雪佛兰、大众等受益于政策的标的。
6. 传播与文化
- 行业评级：买入
- 市场趋势：电影新力量涌现，内容品牌产品多元化成为亮点。
- 投资建议：推荐万达院线、完美环球，关注新三板企业开心麻花。
公司研究报告摘要
1. 高伟达
- 公司评级：增持
- 业绩表现：三季报收入和净利均下降，但毛利率和费用率有所改善。
- 投资逻辑：拓展金融IT领域，关注盈利模式由项目结算向运营分成转变。
- 估值与目标：预计2015-2017年EPS分别为0.52、0.66、0.82元，目标价68元。
2. 中原内配
- 公司评级：买入
- 业绩表现：前三季度营收和净利增长，四季度有望因政策加码而提速。
- 投资建议：目标价18元，对应2016年46倍PE。
3. 华新水泥
- 公司评级：买入
- 业绩表现：2015年1-9月营收和净利大幅下降，但海外业务和环保业务有增长潜力。
- 估值与目标：预计2015-2017年EPS分别为0.28、0.60、0.97元，目标价12元。
4. 海澜之家
- 公司评级：买入
- 业绩表现：三季报收入和净利大幅增长，EPS符合预期。
- 投资建议：公司拟投入13亿元建设智能物流仓库，预计未来三年EPS分别为0.74、0.94、1.17元。
5. 思创医惠
- 公司评级：买入
- 行业地位：国内唯一电子商品防盗上市企业，进军医疗信息化市场。
- 投资逻辑：智能开放平台解决医院信息孤岛问题，市场潜力巨大。
- 估值与目标：目标价37.97元，对应市值159亿元。
关键信息总结
- 财政政策持续宽松：财政赤字扩张，积极财政政策继续支持经济。
- 经济企稳需政策加码：宽松货币政策和财政政策双轮驱动，推动投资回暖。
- 行业投资机会：环保、水泥、钢铁、汽车、传播与文化等行业迎来政策利好，建议关注相关标的。
- 公司业绩分化：部分公司如海澜之家、中原内配表现亮眼，而华新水泥等受需求影响业绩下滑，但仍有增长潜力。
- 市场流动性充裕：信用债利差处于历史中上水平，投资机会依然存在。
风险提示
- 宏观经济下行风险：固定资产投资和房地产投资增速未现明显好转。
- 行业竞争加剧：部分行业如钢铁、水泥面临竞争压力。
- 政策不确定性：部分政策效果可能滞后，需持续关注。
- 利率波动风险：利率债收益率下行，但速度可能放缓。
投资建议
- 宏观层面：关注财政和货币政策宽松带来的投资机会，尤其是基建和环保板块。
- 行业层面：推荐环保、水泥、钢铁、汽车、传播与文化等行业，关注政策支持和行业转型。
- 公司层面：关注海澜之家、中原内配、思创医惠等具备增长潜力和转型预期的公司。
附：主要报告与分析师
| 类型 | 报告标题 | 分析师 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 宏观策略 | 财政赤字继续扩张 | 徐高、杨业伟 | 2015-10-19 |
| 宏观策略 | 实体经济继续走弱 | 徐高、杨业伟 | 2015-10-19 |
| 宏观策略 | 美国经济数据亮点 | 崔嵘、徐高 | 2015-10-18 |
| 宏观策略 | 信贷社融改善 | 徐高、杨业伟、肖成哲 | 2015-10-18 |
| 行业研究 | 环保行业最佳投资时点 | 陈俊鹏、郑小波、李培玉 | 2015-10-20 |
| 行业研究 | 钢铁行业推荐 | 王招华、杨华、王凯 | 2015-10-19 |
| 行业研究 | 纺织服装出口下降 | 李婕 | 2015-10-19 |
| 行业研究 | 稀土、钨供给弹性 | 李伟峰 | 2015-10-18 |
| 行业研究 | 水泥行业需求疲弱 | 陈浩武、师克克 | 2015-10-19 |
| 行业研究 | 传播与文化行业 | 王铮 | 2015-10-19 |
附：光大证券联系方式
| 地点 | 姓名 | 办公电话 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|---|
| 上海 | 严非 | 021-62152373 | 13611990668 | puwn@ebscn.com |
| 上海 | 周薇薇 | 021-22167101 | 18621181721 | jishuang@ebscn.com |
| 上海 | 徐又丰 | 021-22169082 | - | xuyf@ebscn.com |
| 上海 | 李强 | 021-22169131 | - | liqiang88@ebscn.com |
| 上海 | 张弓 | 021-22169083 | - | zhanggong@ebscn.com |
| 上海 | 罗德锦 | 021-22169146 | - | luodj@ebscn.com |
| 北京 | 郝辉 | 010-59046212 | 18611386181 | zhulin1@ebscn.com |
| 深圳 | 黎晓宇 | 0755-83553559 | - | lixy1@ebscn.com |
| 国际业务 | 陶奕 | 021-62152393 | 18018609199 | taoyi@ebscn.com |
特别声明
本报告仅限光大证券客户使用，不构成任何投资建议。投资者应谨慎决策，并参考其他专业意见。
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